事件：公司发布2 021年Q3 报告。公司报告期内实现营收10.00亿元，同比-23.78%；实现归母净利润1.31 亿元，同比-43.46%。营收下降主要原因来自于整车厂商缺芯，公司计划量产的部分新项目推迟或提货量减少，导致公司新项目的销售量不达预期。利润下滑与海运费和原材料成本上涨有关。

    运费、原材料成本上涨，毛利率短期承压。公司Q3 毛利率达到28.65%，同比-1.82 个百分点。毛利率下滑主要与海运费和原材料成本上涨有关。Q3 销售费用率3.56%，同比-1.17 个百分点；管理费用率6.39%，同比+1.20 个百分点；财务费用率-0.20%；研发费用率4.88%，同比+1.84个百分点。

    加大研发投入，头枕和汽车顶棚产品有望放量。公司现有产品结构以遮阳板、座椅头枕、顶棚中央控制器为主，辅以扶手和内饰灯等产品。

    公司不断研发投入和开拓新产品、新市场，与整车厂商保持紧密的同步开发节奏。头枕已经配套北美通用汽车，汽车顶棚产品在北美也已经取得了订单。随着产品的订单增加，头枕和汽车顶棚产品的销售额将在公司产品结构的销售占比中快速提升，有望提供业绩增量。

    全球化的销售服务，客户资源优质稳定。公司海外业务不断扩大，已在美国、法国、墨西哥等地建立起生产基地。针对北美、欧洲、亚洲等区域市场，设立全资子公司。目前，公司已构建起覆盖18 个国家的全球性营销和服务网络，具备了国内行业中领先的产品全球交付能力。

    公司作为一、二级供应商，与全球主要车企建立产品开发和配套供应关系，客户包括奔驰、宝马、奥迪、特斯拉等国外主流厂商，在国内主要为上汽通用、一汽大众、上汽大众，以及蔚来、小鹏、理想等厂商提供配套产品。

    盈利预测及评级：预计公司2021-2023 年归母净利润分别为7.34 亿、8.54 亿、9.88 亿，EPS 分别为1.01 元、1.18 元、1.36 元，市盈率分别为18.53 倍、15.93 倍、13.76 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：车市复苏不及预期，毛利率不及预期