投资要点

    　　事件：公司发布21 年报和22 一季报：21 年公司营收42.09 亿元，同比+6.6%，归母净利润4.16 亿元，同比+5.8%，扣非归母净利润3.45 亿元，同比+54.6%。

    　　22Q1 公司营收11.24 亿元，同比-4.9%，归母净利润1.43 亿元，同比-11.4%。

    　　遮阳板业务稳定，顶棚中央控制器和其他主营业务放量，助力公司21 年营收、归母净利润双增长。21 年公司营收42.09 亿元，同比+6.6%，其中顶棚中央控制器和其他主营业务高速增长，营收分别为1.99、2.09 亿元，分别同比+100.5%、+116.7%；遮阳板/头枕营收29.59/7.23 亿元，分别同比+2.9%/-8.5%。

    　　公司归母净利润4.16 亿元，同比+5.8%，扣非归母净利润3.45 亿元，同比+54.6%，两者差异较大，主要由于20 年公允价值变动带来的收入占总营收的3.94%，21 年该值为-2.64%；21 年公司毛利率同比下滑0.97pct，至24.83%。

    　　21Q4 营收10.05 亿元，同比+3.3%，归母净利润-0.16 亿元，出现亏损主要由于毛利率下滑所致，为10.51%，环比-18.14pct（预计是原材料涨价影响）。

    　　22Q1 公司营收、净利润同比下滑。22Q1 公司营收11.24 亿元，同比-4.9%，归母净利润1.43 亿元，同比-11.4%，归母净利润降幅大于营收主要由于（1）22Q1 毛利率为27.84%，同比-1.11pct，预计主要由于原材料价格上涨所致；（2）22Q1 期间费用率为12.76%，同比+1.40pct，主要由于财务费率同比+1.19pct。

    　　基盘业务稳定，顶棚中央控制器放量，产品矩阵向顶棚系统集成迈进。公司遮阳板业务发展稳定，顶棚中央控制器有望持续放量，同时产品矩阵向具有更高单车价值的顶棚系统迈进，公司有望保持增长势头。

    　　公司短期业绩承压，顶棚等新业务进展顺利，维持“审慎增持”评级。我们调整22-23 年归母净利润预测为5.37/6.74 亿元（原盈利预测为8.4/9.7 亿），新增24 年盈利预测8.86 亿元。维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：疫情持续恶化，原材料涨价，汽车销量不及预期