2026 年4 月29 日公司披露2025 年年报以及2026 年一季报，2025年公司实现营收64.22 亿元，同比+0.70%，实现归母净利6.6 亿元，同比-17.76%，26Q1 实现营收15.39 亿元，同比-3.36%，实现归母净利1.86 亿元，同比-10.79%。

    　　收入-2025 年收入稳中有升，北美新能源销量波动影响顶棚收入：

    　　2025 年公司实现营收64.22 亿元，同比+0.70%，其中顶棚收4.63亿元，同比-23.11%，主要是因为北美客户销量下降。26Q1 实现营收15.39 亿元，同比-3.36%，预计遮阳板及头枕收入总体稳定，RIVIAN 顶棚量产在即，展望全年顶棚业务有望快速增长。

    　　利润-26Q1 业绩符合预期,汇兑影响约三千万元：25Q4 实现归母净利2.15 亿元，同比+20.03%；Q4 营业外收入0.96 亿元，主要为部分保险到账。26Q1 实现归母净利1.86 亿元，同比-10.79%，同比下降主要为汇兑影响。26Q1 毛利率27.02%，同比-0.66pct，同比变化预计主要因为原材料价格上涨；26Q1 期间费用率为13.58%，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.63%/6.16% /2.96%/2.83%,同比分别-0.17 /-0.58/ -0.20/ +3.04pct，目前北美墨西哥工厂已经进入到稳定阶段三费费率下降，另外26Q1 汇兑损失约0.3 亿元，25 年同期汇兑正贡献约0.1 亿元。

    　　海外收入占比高，主业业务稳健：公司海外收入占比85%，是全球遮阳板龙头，主业受国内车市扰动较小，向大内饰产品布局ASP 提升至4000 元，主业收入放量可期；2025 年开始向机器人行业切换，开拓第二成长曲线。

    　　2025 年公司保险到账1470 万美元，后续赔付预计在2026 年到账，我们预测公司2026/ 2027/ 2028 年公司归母净利分别为10/11/12亿元，公司股票现价对应PE 估值为22/21/19 倍，维持“买入”评级。

    　　原材料价格波动；贸易关税变化；下游销量不及预期；机器人行业发展不及预期；保险赔付金额和时间不确定；强赎触发等风险等。