事件：公司于4 月15 日发布2021 年一季报，Q1 营业收入2.51 亿元（YoY245.47%）；归母净利润3815.10 万元，同比扭亏为盈。

    晶振行业景气度高企，一季度业绩显著好转：去年以来5G、汽车电子、可穿戴设备带动下游需求回暖，无源晶振出现涨价趋势；随后2020 年10月日本半导体工厂AKM失火则拉大有源产品供需缺口。行业景气度高企，公司多品类产品价格上调。公司一季度收入2.5 亿（YoY +245.47%），归母净利润3815.10 万元（YoY +504.26%）。

    价格上调带动毛利率上升，盈利能力显著增强：2021 年Q1 公司毛利率为31.02%，同比提升12.58pct，期间费用率12.71%（YoY -12.14pct）有效缩减，综合带动盈利能力增强。虽然公司销售/管理/研发费用较去年同期均有所增长，但收入规模大幅扩张有效拉低费用率，公司经营效率改善。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别下降1.79pct、3.86pct、5.76pct 和0.73pct。

    短期价格提升叠加长期高频产品出货，公司成长逻辑确立：（1）短期： 5G、汽车电子等下游需求旺盛，叠加AKM 大火导致温补晶振IC 减产等突发性事件，公司自20 年2 月起将主要SMD 晶振产品价格上调数次。（2）长期：公司76.8MHz 高频热敏产品高通认证许可，成功匹配高通手机芯片SM6350。未来高通5G 手机芯片匹配76.8MHz 热敏晶体为必然趋势，我们认为公司高频产品将在5G 手机及WiFi-6 领域逐步渗透，未来将受益单品价值量及市场份额提升的双重驱动。

    投资建议：综上所述，考虑到下游电子类产品的需求增长对石英晶体谐振器行业形成利好，公司成长逻辑清晰，国产替代确定性较。我们上调盈利预测，预计公司21-23 年营业收入为11.34/15.23/19.47 亿元，归母净利润分别为1.54/2.00/2.28 元，对应PE 分别为25X/19X/17X，维持“买入”评级。

    风险提示：2021 年5G、汽车电子等下游市场推进力度不及预期；技术研发方向与行业技术发展潮流、市场需求变化趋势出现偏差；公司扩产进度不及预期。