事件：公司发布2023 年三季度报告。2023 年前三季度实现营收5.96 亿元，同比-18.72%；归母净利润0.75 亿元，同比-57.93%。2023Q3 实现营收2.10 亿元，同比+1.24%；实现归母净利润2811.77 万元，同比-34.73%。

    　　点评：2023 年前三季度，面对晶振行业竞争加剧，公司优化产品结构，提升产品性能，增强竞争力，23Q3 毛利率提升。（1）公司产品结构进一步优化，产品成本进一步下降，公司产品毛利率有望保持稳步提升；（2）公司稳步推进新行业、新应用领域新时钟产品的研发及品类扩充，加大工业及汽车电子等新兴市场的开拓；（3）下游5G、汽车电子等领域带动晶振行业需求旺盛，中高端国产替代加速，晶振龙头持续受益。

    　　1. 2023 年Q3 公司营收同比增长，毛利率环比提升。

    　　2023 年Q3 公司营收同比增长，归母净利润环比提升，毛利率环比提升。2023Q3 实现营收2.10 亿元，同比+1.24%；实现归母净利润2811.77万元，同比-34.73%，环比+0.54%；毛利率25.64%，环比+0.98pct。公司优化产线工艺制程，优化材料成本，产品成本进一步下降，公司产品毛利率有望保持稳步提升。

    　　2. 持续精进技术研发，加大工业及汽车电子等市场开拓。

    　　具备高基频和主流尺寸微型音叉晶片的自主设计能力，良率逐步提升与国际同行保持一致。（1）推进高基频光刻晶片的研发与产业化，实现76.8MHz、285MHz 等超高频以及超小尺寸产品试制和量产，具备 300MHz高基频加工能力；（2）实现车规级（高安全等级）、 RTC（高精度、可靠性、高稳定性）晶片、工业级（高宽温要求）等高性能晶片的研发和产业化； （3）音叉 XO 系列、TCXO 系列产品以及OCXO 系列产品、RTC 模块量产和良率提升；（4）车规级高频系列、OSC 钟振等系列产品特性优化与良率提升，对应车规产品对可靠性和各个指标参数要求。

    　　光刻工艺进一步优化升级。（1）公司以MEMS 光刻技术为牵引，实现关键核心设备完全自主知识产权，提高光刻晶片的良品率和合格率。（2）2023 年前三季度公司注重技术创新能力，研发费用3016.60 万元，占营收比重5.07%。

    　　客户数量与渗透率稳步上升，客户优势显著。公司围绕大客户战略，持续推进RTC 时钟模块和高端有源产品高频差分振荡器等高端产品在工规、车规等市场应用，目前已通过部分全球优质Tier1 和Tier2 厂商验证和审核，服务于十多家主机厂和主机配套企业。

    　　3. 新兴应用带动行业需求，国产替代加速，晶振龙头有望持续受益。

    　　（1）政策加码+新兴应用带动石英晶振行业发展，5G、汽车电子等下游应用高景气，对小型化、高频产品的需求旺盛，高度看好行业前景；（2）中高端国产替代加速，公司作为行业领先企业，凭借优秀客户积累与技术优势，承接市场需求转移，促进业绩增长。（3）公司头部化趋势更加明显，凭借技术积累与全系列产品和优质服务，有望提高市场份额和占有率。

    　　4. 投资建议：看好公司在新兴应用需求旺盛+国产化替代加速背景下，高端产品产能逐步释放，产品结构持续优化，步入高速成长期。考虑2023年终端需求放缓、产品单价或下降等因素，调整公司2023/2024 年归母净利润预测为1.03/2.01 亿元（原值为4.78/6.10 亿元），新增2025 年归母净利润预测为3.30 亿元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：公司治理风险；下游需求不及预期；传统行业变化等。