以酶制剂和微生态产品为核心，研发实力强劲。

    公司专注酶制剂、微生态制剂及动物保健品，产品应用领域较为广泛。2021H1 下游产业需求持续走高，公司实现总营收5.49 亿元，同比增长27.27%。公司酶制剂及微生态产品对于公司总营收贡献比例不断增长，在2021H1 达到约60%。公司自主研发能力强，研发投入位于行业前列。

    健康环保领域应用场景丰富，关注酶制剂和微生态市场。

    目前我国食品酶、工业酶等产品由于技术差距等原因仍主要依赖进口，国产酶制剂产品在替代进口产品方面仍有较为广阔的发展空间。下游养殖业产能恢复会进一步带动饲料酶需求，同时“禁抗”、“碳中和”等政策也助力酶制剂的需求进一步增长。微生态制剂市场规模在近几年也不断增长，其中食品益生菌表现较为亮眼，也有望在国家落实以预防为主的健康管理方针背景下，成为未来带动微生态制剂产业继续增长的重点。

    重点布局酶制剂及微生态产品，建立合成生物技术储备。

    在酶制剂产品方面，公司依托强大的研发实力积极拓展酶制剂的产品序列，努力帮助下游企业减少碳排放以及提供替代抗生素的解决方案。在微生态产品方面，公司利用技术累积不断研发技术含量更高的产品，同时为顺应大健康产业的发展趋势，公司也在积极布局人用食品益生菌的相关产品。未来合成生物技术拥有较大潜力，公司已积极展开相关技术和团队人才的储备工作，为这一新兴技术未来在产业的应用提前做好准备。

    投资建议：预计公司2021-2023 年实现营收11.12/12.96/15.41 亿元，归母净利润1.41/1.69/2.07 亿元，EPS 分别为0.65/0.78/0.96元，对应PE 分别为25.9x/21.6x/17.6x，给予“增持”评级。

    风险提示：产品研发失败的风险，核心技术人员流失风险，下游需求不及预期的风险，产品质量风险，产品批准文号续期风险等。