事件：公司推出 2022 年第一期股权激励计划，拟向激励对象授予股票期权200 万份，约占公司股本总额的比例为2.03%，其中授予7 名高级管理人员共70 万份，64 名中层管理人员及核心骨干人员共130 万份。本次激励计划授予的股票期权的行权价格为37 元/份。

    点评：

    加码股权激励，激发团队积极性。本次激励计划是在前次激励计划的基础上新设的，覆盖面更广。本次激励对象共计71 人，相比前次激励对象数量34 人，人数大幅增加。激励计划授予股票期权数量为200 万份，相比前次激励计划的138.63 万份，也明显增加。股票期权锁价更低，相比前次激励计划行权价格42.5 元/份，本次激励计划行权价格仅为37 元/份。

    考核时间延长，业绩增速目标不变。本次激励计划考核时间由前次的2022-2024 年变更为2023-2025 年，定比2021 年，营业收入增长率或归母净利润增长率不低于69%/119%/185.61%，对应年化复合增速仍为30%。本次激励计划的触发目标为定比2021 年，2023-2025 年营业收入增长率或归母净利润增长率分别不低于51.75%/89.25%/139.21%，即年化复合增长约为24.36%。本次激励计划摊销费用总计567.33 万元，假设2022 年8 月授予， 则22 年-25 年限制性股票成本摊销76.86/230.60/164.67/95.20 万元。

    盈利预测与投资评级：餐饮渠道受疫情冲击较大、同时公司面临成本端的压力，短期业绩增长乏力。若此次疫情得到控制，我们预计下半年公司业绩环比将会明显改善。未来餐饮连锁化率加速提升，且餐饮企业对上游优质复合调味料供应商的需求增加，这将驱动公司持续快速成长。

    我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.96/1.25/1.60 元，对应PE 分别为35.39/27.01/21.15 倍，维持“买入”评级。

    风险因素：原材料价格上涨超预期；疫情反复；食品安全风险。