独到见解：

    　　“煤改气”进入加速期，“2+26”城市农村居民预计超过4000 万户，保守估计到2020 年完成50%的改造，17/18 年是爆发期。补贴限档倒逼下游壁挂炉企业采购国产屏蔽泵。大元泵业作为国内屏蔽泵龙头，市占率达到50%，并有望继续提升，将成为行业爆发期最受益标的。

    　　投资要点

    　　1.煤改气加速放量，壁挂炉行业爆发。

    　　京津冀煤改气将进入加速期，16 年开始河北、北京、天津试点，17年河北开始放量，目前山东、山西也已开始试点，预计18 年将进入放量期。全国2+26 地市总计改造需求超4000 万户，保守预计到2020 年完成50%，行业进入爆发期。

    　　2.政府招标成本敏感，国产零部件迎来机会。

    　　补贴限档倒逼采购国产品牌，经统计，除北京等极个别经济发达城市外，补贴普遍在3000 元附近，依照各地采购中对于壁挂炉产品性能要求，壁挂炉厂家利润仅百元左右，而国产与进口屏蔽泵成本差约70-80，几乎是下游厂商全部利润，薄利驱动进口替代，国产零部件迎来机会。

    　　3.大元国内屏蔽泵龙头，卡位关键节点成最受益标的。

    　　在国产屏蔽泵中大元的产品质量最好、性价比最高，是国内前几大壁挂炉企业最优的选择，其在煤改气市场中占比已经超过50%。

    　　目前壁挂炉企业超过百家，市场分散，而核心屏蔽泵国产市场新沪（大元）一家独大，国内几无可与之比拟的企业，具备极强的议价能力，且市占率有望进一步提升。

    　　投资建议：

    　　预计17-19 年净利润1.98、3.03、3.57 亿，对应EPS2.36、3.62、4.26，PE24、15、12，给与强烈推荐评级。

    　　风险提示：

    　　煤改气推进速度不及预期，大元产能不足。