事 项：

    公司发布2017 年三季度报告，报告期内，实现营业收入7.72 亿元，同比增长37.80%；实现归母净利润 1.24 亿元，同比增长28.92%；公司发布关于全资子公司合肥新沪计划投资12 亿元人民币建设年产800 万台屏蔽泵扩能项目，公司拟以不超出7000 万元人民币的价格以现金方式购买230亩土地使用权作为扩能项目建设用地。

    主要观点

    1. 政策大力支持煤改气，公司业绩实现快速增长

    公司发布2017 年三季度报告，报告期内，实现营业收入同比增长37.80%，主要原因是公司屏蔽泵产品销售增加；

    实现归母净利润同比增长28.92%，增速略低于营收增速，主要原因是公司营业外收入比率下降了1.1 个百分点。公司毛利率基本稳定，销售费用率下降0.5 个百分点，管理费用率降低0.3 个百分点，财务费用率增加了近0.4 个百分点，主要是受本期汇率影响，汇兑损失增加所致。

    2. “煤改气”+采暖季促使下游加速爆发，公司将持续受益

    “煤改气”政策支持力度强，今年底是第一个业绩期限，项目招标已经开始加速进行，未来将有上千万户的改造空间，17/18 年将是爆发期，并有望持续到2020 年之后。

    进入采暖季后下游加速爆发，下游壁挂炉公司迪森公告Q3 订单同比增长近5 倍，远超H1 总量，预示着行业在煤改气+采暖季共同促进下正加速爆发。

    补贴限档倒逼下游壁挂炉企业采购国产屏蔽泵。大元泵业作为国内屏蔽泵龙头，产品性价比最高，其在煤改气市场中占比超过50%，将成为行业高速发展的最受益标的。

    3. 计划投资屏蔽泵扩能项目，公司有望不断扩大领先优势

    公司全资子公司合肥新沪计划投资12 亿元人民币建设年产800 万台屏蔽泵扩能项目，公司拟以不超出7000 万元人民币的价格以现金方式购买230 亩土地使用权作为扩产能项目建设用地；

    扩产项目的实施将有利于公司整合行业内优势资源做强做大主业、持续提升产能并扩大市场份额、提升企业综合竞争力从而不断扩大行业领先优势并实现可持续增长。

    4. 盈利预测：

    预计公司17-19 年归母净利润1.98 亿元、3.03 亿元、3.57 亿元，对应EPS 为2.36 元、3.62 元、4.26 元，对应PE 为27X、18X、15X。维持推荐评级。

    5. 风险提示：

    新业务推进低于预期。