事件概述

    　　公司发布第三期员工持股计划及2025 中期利润分配方案。

    　　分析判断:

    　　员工持股计划绑定未来三年业绩，彰显长期发展信心公司发布第三期员工持股计划，持股计划规模总额不超过4 亿元，授予股票数量约为2594 万股，拟授予对象包括董事长、非独立董事、总经理、多位副总经理、董事会秘书、财务总监、核心关键人员（平台总监、事业部副总等）及其他核心人员等合计不超过500 人。标的股票分3 期解锁，解锁比例分别为40%、30%、30%。

    　　员工持股计划绑定2026-2028 年业绩，考核目标为：（1）2026 年自主品牌营收同比增长15%，营收同比增长10%，归母净利润同比增长10%；（2）2027 年自主品牌营收同比增长15%或较2025 年增长30%，营收同比增长10%或者较2025 年增长20%，归母净利润同比增长10%或者较2025 年增长20%；（3）2028 年自主品牌营收同比增长15%或者较2025 年增长50%，营收同比增长10%或者较2025 年增长30%，归母净利润同比增长10%或者较2025 年增长30%。（注：自主品牌营收包括隆鑫LONCIN 四轮和无极VOGE 两轮摩托车等系列自有品牌产品所形成的营收）。100%解锁条件为自主品牌营收达成目标且营收或归母净利润达成考核目标。若未达全部解锁条件，则启动综合达成率，赋予“自主品牌”完成率50%权重，“归母净利润”完成率30%权重，“营收”完成率20%权重，综合达成率低于70%则不解锁。

    　　发布2025 中期利润分配方案

    　　拟每股派发现金红利人民币0.20 元（含税），以公司截至2025 年12 月24 日的总股本20.54 亿股为基数计算，拟派发现金红利共计约4.11 亿元，占2025 前三季度归母净利润的26.05%。此次分红不进行资本公积金转增股本，不送红股。

    　　投资建议：

    　　公司2018 年开始布局自主品牌业务，经过多年的沉淀发展无极品牌势能在欧洲市场已显现，未来有望引领公司在欧洲及南美洲市场的持续深入突破。公司全地形业务大排量不断突破升级，产品矩阵不断丰富，筑造后续成长势能。此外公司大股东切换落定，管理稳定性增强，隆鑫摩托与宗申动力摩托业务的强强联合也有望推动公司摩托业务更上一层楼。我们维持公司盈利预测，预计2025-2027 年营收分别为200.0/233.6/268.7 亿元，增速为18.9%/16.8%/15.0%；归母净利润为20.3/24.5/28.9 亿元，增速为81%、20.5%、18.3%；EPS 分别为0.99/1.19/1.41 元，对应2025/12/24 日15.42 元/股收盘价，PE 分别为16X、13X、11X，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　市场竞争恶化、渠道拓展不及预期、新品迭代不及预期。