事件： 公司发布20年三季报，2020年Q1-Q3实现营收19.81亿元，同比-4.48%；归母净利润3.21 亿元，同比-0.06%。其中20Q3 实现营收7.44 亿元，同比+5.76%；实现归母净利润1.12 亿元，同比+1.66%；实现扣非归母净利润1.05 亿元，同比-2.62%。

    　　营收利润齐增，公司经营保持稳健。公司20Q3 营收同比+5.76%，主要受益于全球车市回暖。20Q3 毛利率37.81%，同比+3.72pct，环比持平，主要受益于灯控产品二代向三代切换，高毛利产品占比提升。期间费用率同比+2.15pct，其中管理费用率同比-1.24pct，研发费用率同比-0.48pct，财务费用率同比+1.65pct，销售费用率同比+2.22pct，财务费用率上升预计主要由于汇兑影响所致，销售费用率上升主要因为计提约2300 万元QS 费用，去除计提影响，销售费用率约1.87%，同比下降0.47pct。

    　　大批订单开始放量，盈利能力持续提升，公司经营稳健，产品客户双拓展，业绩持续向上。灯控领域：福特、雷诺主光源、宝马尾灯、东风日产主光源明年起相继量产，Smartlight 氛围灯随着大众MEB 量产放量。非灯控领域：包括照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电子与电器等产品，产品品类和合作客户不断拓展，量产产品单车价值量将赶超灯控，客户也从大众逐步扩展至通用、福特、日产、吉利、戴姆勒、宝马、雷诺、PSA、康明斯等大型整车厂。

    　　大量优质新增客户订单在手，持续培育新业务、拓展新客户，正在实现客户和产品双重从“1”到“N”的飞跃和突破，维持“审慎增持”评级。

    　　公司已有订单是未来业绩增长的有力保证，客户结构优质，横跨德系、美系、日系、自主龙头，客户和产品持续拓展，未来发展潜力大，我们预计公司20-22 年归母净利为5.0/7.2/8.9 亿元（原预测为5.2/7.2/8.7 亿元），维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：行业销量不及预期、客户拓展不及预期、全球贸易战影响