事件：公司前三季度实现营收19.81亿，同比-4.48%，归母净利润3.21亿，同比-0.06%，扣非归母净利润2.8 亿，同比-9.87%。三季度营收7.44 亿，同比+5.8%，环比+18.47%。

    　　1、 走出疫情影响，Q3 同比营收+5.8%：公司上半年受国内外疫情影响，导致营收下滑9.78%；但三季度营收7.44 亿，同比增长5.8%，环比增长18.47%，已经走出疫情影响。Q3 毛利率为37.81%，和Q2 保持一致，同比去年Q3 +3.72pct，主要是由于LED 灯控产品升级，以及产品结构发生了一些变化。三季度研发费用率8.81%，同比+1.65pct，为近一年内最高，说明公司加大了研发投入和新产品开发。

    　　2、 灯控技术全球第一梯队+21 年新客户量产在即：大众集团以奥迪为首的车型引领着车灯行业变革，科博达作为大众全球的核心灯控供应商，技术能力位列全球第一梯队，拥有完善的灯控开发，设计，生产经验，掌握AFS，ADB 等多种核心控制技术。至今公司灯控产品主要客户依然为大众集团。2021 年下半年，新客户如宝马尾灯控制器，福特，雷诺主光源控制器将会量产，客户由大众集团逐步开拓至美系，法系等车企，突破在即。

    　　3、 不断发力 新项目+新业务：上半年，公司共获得大众，通用，福特，日产，康明斯，吉利等客户新定点项目47 个，包括照明控制系统，电机控制系统，能源管理系统，车载电子电器产品。截止6月底，在研项目121 个，产品生命周期销量2.3 亿只以上，如果按照平均每只价格80 元计算，预测产品生命周期内将会带来约184亿左右销售收入。

    　　投资建议：国内汽车控制器龙头企业；公司具备完整的技术储备，客户开拓能力，预计 20/21/22 年归母净利润 4.7/6.6/8.8 亿。

    　　风险提示：汽车行业销量低于预期，新客户销量不及预期。