年报和一季报业绩符合预期

    　　公司2021Q1 实现营收7.58 亿元（同比+24.30%），实现归母净利润1.22 亿元（同比+26.21%）。2020 年实现营收29.14 亿元（同比-0.29%），实现归母净利润5.15 亿元（同比+8.38%）。拆单季度看，公司2020Q4实现营收9.32 亿元（同比+9.97%），实现归母净利润1.94 亿元（同比+25.99%）。总体而言，公司2020 年业绩符合预期，20H2 开始回暖复苏明显，全年营收与2019 年相比基本持平，主要产品销售结构未发生大的波动，单Q4 实现了营收与归母净利润同环比双增。

    毛利率持续改善，2021Q1 费用率受汇率波动影响公司2020 年毛利率为36.40%，同比上升2.16pct，净利率为19.70%，同比上升1.29pct。2021Q1 毛利率为35.57%，同比上升3.46pct；净利率为17.22%，同比下降0.14pct。2020 年公司四费率为15.62%，同比上升1.18pct。2021Q1 四费率为16.01%，同比上升1.77pct，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为1.63/4.70/1.30/8.38%，同比变动+0.37/-0.53/+1.73/+0.20pct，财务费用率提升主要系汇兑损失增加。

    汽车电子稀缺标的，新产品稳步推进，新客户持续拓展产品维度，智能光源业务中心已累计获得上汽大众、一汽大众和德国大众多个定点项目；主动进气格栅产品在乘用车市场已先后拓展到福特、沃尔沃、上海大众、吉利、长城等客户，并率先在国内推出商用车主动进气格栅总成系统，获得一汽解放项目定点；国六的后处理产品分别配套潍柴、康明斯、中国重汽、一汽解放等重要客户，后续碳氢喷射系统、SCR 喷嘴等产品将陆续投放市场。客户维度，2020 年底公司已有6 个以上产品获得 MEB 平台项目定点，配套大众全球、上汽大众、一汽大众，并与小鹏、理想的多个车型开展产品合作。

    风险提示：海外疫情下下游销量不达预期和上游芯片涨价风险。

    投资建议：维持盈利预测，上调至“买入”投资评级维持盈利预测，预计21/22/23 年EPS 分别1.69/2.25/2.85 元，对应PE 分别42/31/25 倍，公司股价近期回调幅度较大，上调至买入评级。