2021Q2 年归母净利同比-3%，业绩承压

    　　公司2021 年H1 实现营收14.58 亿元（同比+18%），实现归母净利润2.30 亿元（同比+10%），实现扣非归母净利润2.09 亿元（同比+19%）。

    　　单季度看，公司2021Q2 实现营收7.01 亿元（同比+12%，环比-7%），实现归母净利润1.09 亿元（同比-3%，环比-13%）。

    　　总体而言，2021 年Q2 业绩略低于预期，主要由于缺芯、原材料涨价以及产品结构调整影响。公司新产品稳步推进，新客户持续拓展，预计2021年下半年起放量，实现业绩稳健发展。

    　　2021 年Q2 毛利率承压，研发费用率提升

    　　2021 年H1 毛利率为35.64%（+0.63pct），净利率为17.03%（-1.87pct），同比下降。2021 年H1 公司四费率为17.2%（+1.9pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为同比变动-1.4/0.1/+2.1/+1.2pct。2021Q2 毛利率为35.7%（-2.1pct），净利率为16.8%（-3.6pct）。2021Q2 四费率为18.7% （ +2.7pct ）， 其中销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率同比变动+0.3/+1.2/+2.8/-1.6pct。

    　　汽车电子稀缺标的，产品和客户持续拓展

    　　1）商用车国六排放、USB 等新业务呈现出良好发展势头，有望继续保持较快增长。2）AGS 产品新客户拓展进展良好。上半年共获得客户新定点项目 6 项，并有望给未来几年销售带来较大的增量增长。3）灯控产品：宝马尾灯控制器、福特大灯控制器、雷诺大灯控制器等重要在研项目将陆续转量产。4）新能源业务：车灯控制器、热管理执行器、AGS执行器、氛围灯、USB、底盘控制器等产品已分别获得保时捷、大众、吉利、蔚来、小鹏、理想、长城等新能源车项目定点。

    　　风险提示：海外疫情下下游销量不达预期和上游芯片涨价风险。

    　　投资建议：下调盈利预测，维持“买入”投资评级考虑缺芯以及原材料涨价影响，下调前期盈利预测，预计21/22/23 年EPS 分别1.49/2.16/2.73 元，对应PE 分别35/24/19 倍，公司股价近期回调幅度较大，维持买入评级。