本报告导读：

    　　Q2公司核心客户大众系受到了缺芯影响销量出现较大幅度下滑，拖累了公司业绩增速，随着新客户新产品的逐步量产，公司收入有望逐步提速。

    　　投资要点：

    　　下调目标价至73 .15元，维持增持评级。考虑到原材料以及缺芯对行业的影响，下调公司2021-2023 年的EPS 预测为1.46（-0.16）/2.09（-0.25）/2.82（-0.23）元，参考可比公司给予公司2022 年35 倍PE，下调目标价至73.15 元（原为95.99 元），维持增持评级。

    　　业绩符合市场预期。2021 年H1 公司实现营业收入14.58 亿元，同增17.83%；归属净利润2.30 亿元，同增10.46%；扣非净利润2.09 亿元，同增19.44%，符合预期。其中Q2 营收7.01 亿元，同增11.57%，归属净利润1.09 亿元，同减3.06%。

    　　核心客户受缺芯影响较大，原材料价格上涨影响了盈利能力提升。主要客上汽大众和一汽大众Q2 受到了缺芯影响销量出现较大幅度下滑，对公司H1 带来一定影响。H1 公司核心业务照明控制系统实现营收7.35 亿元，同增18.06%；电机控制系统3.19 亿元，同增41.10%；车载电器与电子2.52 亿元，同减4.97%。

    　　客户和品类双重驱动下公司2021 年Q4 开始业绩将开启加速增长，在非核心控制器上具有延展空间。雷诺、福特和宝马等将在2021 年H2 量产，氛围灯、USB、主动进气格栅以及商用车的国六产品将快速上量，公司业绩有望开启加速增长。新产品新客户上公司大灯控制器、USB、自适应悬架控制器等产品进入一汽红旗、比亚迪等国内新能源客户市场，同时公司已顺利通过丰田潜在供应商体系审核，带来新的增长点。

    　　风险提示：缺芯使行业销量低于预期、原材料等成本大幅提升的风险