汽车照明控制器龙头，多元化深度布局车载产品，积极打造车载控制器龙头。公司专注于汽车智能、节能产品领域，是国家重点扶持的汽车电子高新技术企业，主要业务涵盖汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子等汽车电子产品。公司拥有全球几十家主流汽车品牌的客户渠道，产品进入德国大众、奥迪、保时捷、通用、戴姆勒、法国标致雪铁龙等欧美高端客户的全球配套体系，同时公司还拥有全球领先的供应链资源，与全球几十家知名半导体供应商建立了战略合作关系。

    从灯控向电机控制、底盘域控制器等延展，汽车电子多点开花，成长曲线清晰。公司作为车灯照明控制系统的龙头，已完成对灯控系统的全产品类型覆盖，包括主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器和尾灯控制器，在域控制器发展背景下，车灯控制器仍将持续增长，同时随着智能座舱的发展和客户个性化需求，氛围灯逐渐向中低端车型和新能源车型中普及，氛围灯控制器有望打开新空间；电机控制系统中多款产品受益于国六政策，AGS 项目在2021 年前三季度实现大幅增长；在底盘域控制器方面，目前已获比亚迪若干车型底盘域控制器项目定点；USB 等汽车电子业务同样呈现出良好发展势头。

    新客户、新业务、新技术、新能源共筑公司新增长曲线。自2003 年公司与上汽大众开展合作以来，公司已成功融入大众集团的全球配套体系，产品涉及大众、奥迪、保时捷、宾利、斯柯达等多个品牌的主力销售车型；同时不断积极拓展新客户，如宝马、理想、雷诺、福特、东风日产、英菲尼迪、红旗、一汽、比亚迪等，2021 年公司顺利通过丰田潜在供应商体系审核，为未来进入丰田全球供应商体系奠定了基础。公司持续加大新产品、新技术研发投入，公司国六排放、USB 等一些重要新业务呈现出良好发展势头，并积极向底盘控制系统、热管理系统等相关新产品领域扩展，为长期成长打下坚实基础。

    投资建议：公司作为车载控制器龙头，在稳步发展现有业务的同时，加快新业务布局和新客户拓展，其中氛围灯业务、国六排放、AGS、USB等业务发展势头良好，有望成为公司新增长曲线。预计公司2021-2023年净利润分别为4.09 亿元、7.16 亿元、9.51 亿元，对应PE 为81 倍、46.22 倍、34.79 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

    风险因素：1、新客户新业务拓展不及预期风险；2、原材料价格波动风险；3、新冠疫情反复蔓延风险。