事件:公司发 布股权激励计划,预计授予高级管理人员、中层管理人员、技术和业务骨干限制性股票400 万股,享受到此次激励的人员高达463 人,授予价格为24.6 元/股。
激励细则解读。 股权激励覆盖核心员工463 人,分三年解锁,解锁比例分别为30%、30%、40%。考核指标分为三个层面:公司层面业绩考核、业务单元层面业绩考核和个人层面绩效考核,真正做到全而细致。其中对于公司业绩考核以2021 年营业收入及净利润为基数,考核年度为2022-2024,营业收入增长率分别为15%、32%、53%(复合增速15%);净利润增长率分别为10%、21%、33%(复合增速为10%)。
海外设立全资子公司,配合客户积极开拓新业务。公司也于今日公告拟使用自有资金5000 英镑再英国设立全资子公司,推动捷豹路虎全球平台USB 及后续其他项目顺利开展,在积极开展销售配套服务的同时,争取捷豹路虎、宾利、劳斯莱斯等客户平台新项目定点,以确保公司汽车电子业务的长期发展。
行业承压,不改公司内生性进步。我们看到汽车行业从2020 年疫情爆发,到2021 年缺芯、原材料涨价一直面临极大压力。2022 年地缘冲突导致原材料价格进一步加剧,国内多点疫情恶化导致车厂排产减少,消费滞后,一系列负面消息冲击着市场情绪。但公司却在困难中酝酿新市场新产品,积极开拓新客户,以过硬的研发实力、品控能力、优秀的成本管理在行业困顿中不断提高竞争力,争取到很多项目。截至2021 年6 月底,在研项目合计113 个,预计产品整个生命周期销量超过1.68 亿只,其中包括宝马、大众、保时捷、福特、雷诺、PSA、康明斯等客户全球平台项目12 个;同时,国内新客户新产品开发也相当成功,已拿到小鹏、理想、吉利、比亚迪等诸多客户的底盘控制器订单,产品系列越来越丰富,以上订单未来逐一兑现,有望成为国内乃至国际汽车电子核心供应商。
关注远期发展,注重企业内生性变革。
投资建议:由于行业持续承压,疫情爆发导致上海,长春等多家车厂停产应对,我们调低2022 年预期,预计公司2021/2022 年归母净利润 分别为4.2,7.1 亿,对应2022 年PE 仅 24 倍左右,给予“买入”评级。
风险提示:乘用车行业销量不及预期,原材料价格持续恶化,疫情影响。