事件：公司近期发 布2021年报及2022年一季报，2021年全年公司营收28.07 亿元，同比-3.68%，归母净利润3.89 亿元，同比-24.44%。2022 年Q1 营收7.36 亿元，同比-2.76%，归母净利润0.92 亿元，同比-24.67%。

    疫情及缺芯影响上游客户，业绩短期承压。2021 年公司实现营收28.07亿元，同比-3.68% ，归母净利润3.89 亿元，同比-24.44%。受缺芯及疫情影响，2021 年公司核心客户南北大众和大众全球产销量均出现下滑，一汽大众、上汽大众产量分别下滑18.2%和16.7%，上游客户产销疲软导致公司业绩承压。2021 年，公司在大众系的销售占比由2020 年的74.33%下降到69.73%，客户销售结构有一定优化。2022 年Q1 公司营收7.36 亿元，同比-2.76%，归母净利润0.92 亿元，同比-24.67%。一汽大众受吉林疫情影响于3 月13 日至4 月11 日间停产，导致3 月产量同比下滑46%，一定程度上影响了公司营收。

    受芯片及原材料涨价影响，毛利率出现下滑。2021 年公司整体毛利率为34.56%，同比下滑1.83 个百分点，2022 年Q1 毛利率33.36%，同比下滑2.22 个百分点，主要受芯片短缺、原材料涨价等影响。公司期间费用率19.21%，同比增长3.6 个百分点，其中研发投入增长较多，2021 年研发费用率为10.83%，同比增长2.58 个百分点，主要是预研项目及新定点项目大量增加所致。

    新产品、新客户拓展顺利，新业务增量显著。2021 年，新产品销售呈现良好的增长势头，智能执行器、舱内智能光源、USB、商用车国六排放系统等新业务营收 4.15 亿元，同比+36.5%。公司战略产品底盘控制器项目取得重要突破，在原DCC（自适应悬架控制器）基础上，拓展至ASC（空气悬架控制器）产品，已获得比亚迪、吉利、小鹏等客户项目定点，为公司未来业务增长打下坚实基础。

    盈利预测及评级：预计2022-2024 年归母净利润分别为5.27/6.59/8.47 亿元，EPS 分别为1.32/1.65/2.12 元，市盈率分别为29.61/23.70/18.44 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：疫情影响汽车行业复苏、下游客户产销量不及预期