投资要点

    　　灯控领域：福特宝马雷诺等客户订单2022 年进入放量周期。相比外资巨头，公司产品可靠性和技术实力不逊色，同时成本控制能力更强，相比内资供应商，公司技术具有优势且产品可靠性更强。因此公司在灯控领域持续拓展：1）客户从大众、福特、雷诺、宝马到一汽红旗、理想、铃木；2）产品新拓展单价较高的smartlight 等。我们预计新增的雷诺、福特主光源、大众smartlight 氛围灯、宝马尾灯订单于2022 年起开始规模放量，使公司灯控产品客户结构优化。

    　　车载电子及电机：USB、AGS、国六等新产品22 年开始有望继续放量。公司在非灯控汽车电子持续突破：1）USB 产品2020 及2021 年拿到南北大众及长安福特等全生命周期共计超600 万的定点，而且打入PSA 全球平台项目，预计22 年USB 新订单量产将带来较大增量；2）公司AGS 于2020 年获得长安福特、长城等客户4 个新定点项目，全生命周期250 万以上，2021 年上半年获得大众、蔚来、沃尔沃、长安、一汽解放等新定点项目5 个，预计2022 年开始也将逐步规模放量；3）公司国六产品包括电子节气门、HC 喷射系统、尿素品质传感器、排气智能控制系统等，并已经获得潍柴、康明斯相关产品定点，预计后续逐步量产贡献增量。

    　　底盘控制器及域控制器：2022 年开始量产突破后续有望贡献增量。公司底盘控制器已获得小鹏、理想、比亚迪、吉利定点订单，22 年已经开始量产。公司底盘域控制器获得比亚迪多款车型订点，车身域控制器已获得国内新能源车企定点，域控制器相关产品预计2023 年开始贡献明显增量。2022 年主机厂L3 硬件大规模上车，域控制器行业进入发展快车道，公司在该领域的布局和拓展有望形成公司新的增长点。

    　　投资建议：公司客户和产品的双向拓展在2022 年进入加速期，公司业绩增长有望反转向上，维持“审慎增持”评级。客户角度，公司历史上大众收入占比较高，非大众的雷诺、福特主光源控制器订单，宝马尾灯控制器订单21 年底开始量产，22 年将逐步进入放量期，非大众的客户贡献将逐步提升。产品角度，公司历史上灯控领域占比50%左右，2022 年非灯控的USB、AGS、国六等产品将进一步放量，且底盘悬架控制器以及域控制器等产品开始开花结果，有望受益智能驾驶发展趋势成为公司新增长点。结合公司新客户和新产品的放量节奏，我们预计公司22 年客户和产品的双向拓展进入加速器，公司业绩有望反转向上，预计22-24 年归母净利预测5.33/7.15/8.92 亿元，维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期，汽车芯片短缺，汇率波动风险，原材料价格波动风险。