核心观点：

    Q2 营收同环比+6.8%、1.7%，业绩同比微降1.1%，环比增长17.4%。

    根据中报，公司上半年营收14.8 亿元，同比增长1.8%，归母净利润2.0 亿元，同比下滑13.5%；Q2 营收7.5 亿元，同比增长6.8%，环比增长1.7%，归母净利润1.1 亿元，同比下降1.1%，环比增长17.4%。

    现有业务新项目拓展顺利。上半年公司业务开拓卓有成效，其中宝马全新一代 NCAR 架构大灯和尾灯控制器项目对公司灯控产品立足全球高端市场具有重要战略意义；大灯控制器获东风本田定点，标志着公司产品已全面进入丰田、本田、日产和铃木等日系主流汽车市场；车身域控制器获得国内头部新势力车企定点，首次将域控制器产品从底盘拓展到车身领域。

    积极布局新能源智能化。公司前瞻性深入布局新能源车赛道，上半年新能源相关业务销售1.1 亿元，同比增长76%。同时公司结合平台型技术优势丰富产品线，目前最高单车价值 3,000 元左右。随着战略储备产品进一步释放及已有产品加快导入，单车价值量将持续提升。

    国际化、全球化步伐提速。上半年公司加快全球化步伐，在现有德国公司、美国公司基础上，分别在英国、日本设立新公司，其中英国公司拟争取捷豹路虎、宾利、劳斯莱斯等客户，日本工厂面向丰田、本田等日系 OEM 主机厂及某美国新能源车企，进一步完善全球市场网络布局。

    盈利预测与投资建议：公司是全球灯控龙头企业，产品升级+客户拓宽驱动灯控业务持续向上，后处理+AGS 贡献业绩增量，软硬件解耦行业趋势下有望迎来其控制器领域的长期增长逻辑。我们预计公司22-24年EPS 为1.18/1.49/1.89 元/股，结合公司历史估值，给予公司23 年45 倍PE，对应公司合理价值为67.11 元/股，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济不及预期；原材料价格波动；技术迭代风险等。