投资要点

    　　事件：公司发布22 年中报：2022H1 公司营收14.85 亿元，同比+1.82%，归母净利润1.99 亿元，同比-13.52%，扣非归母净利润1.82 亿元，同比-13.27%；22Q2 公司营收7.48 亿元，同比+6.77%，归母净利润1.08 亿元，同比-1.06%，扣非归母净利润0.96亿元，同比-1.91%。

    　　受公共卫生事件影响，公司2022H1 营收/归母净利润同比+1.82%/-13.52%。2022H1 公司营收14.84 亿元，同比+1.82%，其中照明控制系统/电机控制系统/车载电子与电器/能源管理系统业务营收分别为7.68/2.81/2.79/0.43 亿元，分别同比+4.52%/-11.85%/+10.37%/+19.59%，公司受公共卫生事件影响下游车辆销量受到冲击的情况下依然实现营收逆势增长。根据中汽协数据显示，我国上半年汽车产销分别完成 1211.7万辆和 1205.7 万辆，同比分别下降3.7%和6.6%。2022H1 公司归母净利润1.99 亿元，同比-13.52%，降幅大于营收，主要原因为：（1）2022H1 毛利率为34.55%，同比-1.09pct。

    　　毛利率下滑预计主要由于公共卫生事件和原材料价格同比依然上涨导致；（2）公司2022 年上半年销售费用、研发费用分别为0.29/1.66 亿元，同比+16.15%/18.01%，影响公司净利润（3）报告期内，公司投资收益为0.13 亿元，同比下降9.36%，亦影响了公司上半年的利润表现。

    　　2022Q2 公司营收同环比提升，归母净利润同比提升。2022Q2 公司营收7.48 亿元，同/环比+6.77%/+1.68%，系公司下游产品放量速度提升所致；归母净利润1.08 亿元，同/环比-1.06%/+17.44%，环比提升主要由于（1）22Q2 原材料价格环比下降，整体毛利率环比提升2.37pct，达35.73%；（2）人民币贬值财务费用降低。

    　　产品客户持续拓展，业绩拐点已至。上半年，现有的灯控、智能执行器、车内智能光源、车载电子、域控制器等主要产品，共获得宝马、大众、一汽红旗、理想等客户新定点项目60 个，预计产品生命周期销量约1.2 亿只，为公司可持续发展提供可靠保障。上半年，公司客户、产品战略持续推进。其中：福特、雷诺、宝马全球平台产品及战略产品底盘控制器，销售收入同比逐步增长；车内智能光源和 USB 产品持续放量，销售收入分别实现 50%、40%的同比增幅。

    　　公司灯控产品、USB、AGS 及国六、悬架控制器、域控制器等新产品后续有望放量，维持“审慎增持”评级。随着公共卫生事件对汽车行业带来的扰动消退以及公司持续拓展新客户及新产品，公司业绩拐点已至，我们调整22-24 年归母净利润预测为5.20/7.18/8.99 亿元（原盈利预测为5.37/7.15/8.92 亿元），维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：原材料价格持续上涨，汽车销量不及预期、新项目量产不及预期