事件概述：2022 年8 月25 日，公司发布2022 年半年报，2022H1 实现营业收入14.85 亿元，同比+1.82%；归属母净利润1.99 亿元，同比-13.52%。

    　　新能源产品放量，带动22Q2 营收逆势增长。1）营收逆势增长：受芯片短缺、疫情等因素影响，22Q2 我国汽车产销同比分别-9.43%/-13.29%，公司22Q2实现营收7.48 亿元，同比+6.77%，实现逆势增长；实现归母净利润1.08 亿元，同比-1.06%，环比+17.44%，边际持续改善。分业务来看，2022H1 照明控制/电机控制/能源管理/车载电器与电子业务实现营收7.48/2.81/0.43/2.79 亿元，同比+4.52%/-11.85%/+19.59%/+10.37%，能源管理和车载电器与电子业务贡献主要营收增量。上半年新能源车业务营收1.1 亿元，同比大增76%，受益于新能源产品持续放量，公司营收有望进一步增长。2）盈利能力短期承压：22H1 公司综合毛利率为34.55%，同比-1.09pct，受疫情导致的原材料及芯片价格上涨影响，盈利能力短期承压。其中，Q2 毛利率为35.73%，环比+2.38pct，环比改善明显。细分业务端，车载电器与电子业务毛利率为28.8%，同比+5.9pct，随着疫情及缺芯等外部影响减弱，公司盈利能力有望回升。3）费用保持稳定：

    　　22H1 公司四费费用率为17.63%，同比+0.39pct，其中销售费用0.29 亿元，同比+16.15%，系疫情导致海外运费增加所致，研发费用1.67 亿元，同比+18.01%，研发费用率11.21%，公司维持高研发投入，保持产品核心竞争力。

    　　汽车电子业务加速拓展，充沛订单量支撑公司可持续发展。公司前瞻性深入布局能源车赛道，客户、产品战略持续推进。上半年，公司现有的灯控、智能执行器、车内智能光源、车载电子、域控制器等主要产品，共获得宝马、大众、一汽红旗、理想等客户新定点项目60 个，预计产品生命周期销量约1.2 亿只，为公司可持续发展提供可靠保障。其中，宝马大灯和尾灯控制器项目预计生命周期销量约4500 万只，拟于2025 年底前量产，有助公司立足于国际高端市场。22H1福特、雷诺、宝马全球平台产品及战略产品底盘控制器，销售收入同比逐步增长；车内智能光源和USB 产品持续放量，销售收入分别实现50%、40%的同比增幅。

    　　底盘域处国内领先地位，域控制器打开新增量。公司在国内底盘控制领域处于领先地位，拥有DCC、ASC、底盘域控制器等产品，已获得小鹏、吉利、比亚迪及国内头部自主品牌等多个客户产品定点，其中，小鹏汽车底盘控制器产品DCC 已于2020 年量产。同时，公司域控制器产品顺利延伸到车身领域，并已获得国内一家头部新势力车企的车身域控制器定点。客户+产品持续拓展，助推公司业绩高增长。

    　　投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润5.55/7.12/9.05 亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 为41/32/25 倍。公司作为国内灯控龙头企业，有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险；下游客户产销量不及预期等风险。