投资摘要：

    　　公司专注于汽车智能和节能部件系统开发，是国内少数能与全球同步研发的中国企业。家族式经营保证公司长期平稳发展，股权激励充分，盈利能力出众，在持续的研发投入下，公司国际竞争力强。业务覆盖汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统、车载电器与电子等领域。

    　　产品端：作为国内灯控领域龙头，公司已完成对灯控产品的全覆盖，包括主光源控制器、辅助光源控制器、氛围灯控制器和尾灯控制器；电机控制方面，受益于国六政策和节能减排需求，商用车国六排放后处理产品和主动进气格栅控制系统AGS 等智能执行器应用前景广阔；车载电器与电子方面，USB 作为覆盖客户最广的产品，需求升级带来销量释放；公司前瞻布局底盘控制器市场，已获得DCC、ASC 和底盘域控制器等项目定点，未来将同时发力底盘域和车身域，带来可观利润。新产品销售的逐步增长，进一步优化了公司产品结构。

    　　客户端：公司深度绑定大众，经过20 余年的合作，已完全融入大众全球供应商体系。在继续巩固并稳步发展大众业务基础上，公司不断积极拓展新客户，目前已经覆盖戴姆勒、宝马、通用、福特、雷诺、 PSA、丰田、日产、铃木、捷豹路虎等全球业务平台，以及比亚迪、吉利、长城、红旗、蔚来、小鹏、潍柴、康明斯等国内外客户，市场覆盖率达到 90%。随着全球客户和新能源车的项目增加，公司的客户销售结构和市场布局将进一步得到完善。

    　　新产品、新客户共筑公司新成长曲线。公司所处汽车电子行业发展空间巨大，随着芯片供应紧缺的缓解，多元化产品和多元化客户将助力公司业绩腾飞。

    　　投资建议：

    　　我们预测公司2022-2024 年营业收入为33.15 亿元、39.04 亿元、46.78 亿元，同比增长18.1%、17.8%、19.8%。2022-2024 年归母净利润为5.01 亿元、6.04亿元、7.48 亿元，同比增长28.8%、20.7%、23.8%。

    　　综合可比公司估值，考虑公司作为国内灯控龙头，技术积累深厚，新客户新产品拓展顺利，给予公司2022 年60 倍PE 的估值，对应股价74.34 元，市值300.4亿元。首次覆盖公司，给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　汽车销量不及预期，汇率波动风险，客户集中度较高风险，芯片短缺，原材料价格上涨，疫情控制不及预期。