【事件】

    　　2022 年10 月11 日晚，公司发布《科博达技术股份有限公司关于对外投资暨关联交易的公告》：公司拟投资设立上海科博达智能科技有限公司，以自有资金出资4000 万元，占注册资本的20%。

    　　【投资要点】

    　　布局汽车软件算法与中心域控制器领域。合资公司主要业务方向主要包括：提供汽车智能化技术平台的软件算法与中心域控制器硬件产品，以及相关高性能传感器等相关产品，同时提供高级别自动驾驶的整套技术解决方案及全栈式技术咨询与服务。

    　　与控股股东设立合资公司，分散风险。公司拟与上海恪石投资管理有限公司、三亚恪石投资合伙企业共同出资设立合资公司上海科博达智能科技有限公司。合资公司注册资本20000 万元。公司以自有资金出资4000 万元，占注册资本的20%。上海恪石投资管理有限公司以自有资金出资12000 万元，占注册资本的60%，三亚恪石投资合伙企业（有限合伙）以自有资金出资4000 万元，占注册资本的20%。汽车智能化相关产品技术持续迭代，新技术、新产品应用均需要巨大研发投入，新业务运营早期也面临着较大的不确定性和风险。成立合资公司有利于缓解新业务前期的资金压力和业绩指标压力，有利于稳定上市公司的经营业绩和保护投资者的合法利益。

    　　公司技术储备丰富，将与现有的汽车电子业务产生协同效应。公司在前期产品以各类系统末端的智能执行器为主，积累了扎实的电子控制技术、AUTOSAR 软件开发能力和生产制造能力，探索域控制器与智能执行器的技术架构与通讯要求，为进入汽车智能化技术领域积累了丰富的技术储备。智能驾驶相关硬件产品与公司现有汽车电子产品可形成较好的协同效应，提升公司综合竞争力和可持续发展能力。公司借助控股股东的资金和资源优势，有利于加快推动公司现有的汽车电子产品迭代升级，形成较好的协同效应，进一步提高公司产品的市场占有率，提升公司品牌影响力。

    　　公司作为国内领先的汽车电子公司，围绕汽车电子的控制器、执行器、系统进行布局，逐步实现由小变大，单车价值量显著提升。公司已经由车灯控制器产品，拓展到底盘控制器、能源管理控制器、底盘域控制器、车身域控制等产品，AGS、智能氛围灯等系统级产品也实现了批量供货。随着产品品类的拓展，公司配套的单车价值量显著提升。

    　　【投资建议】

    　　新产品逐步进入到量产阶段，有望实现产品的1 到N 与客户的1 到N 跨越，完成由点及面的发展。我们预计2022-2024 年公司营收分别33.95/43.92/57.93 亿元，同比增长分别为20.96%/29.37%/31.90%；归母净利润5.47/7.50/9.87 亿元，同比增长分别为40.61%/37.14%/31.64%；EPS 分别为1.35/1.86/2.44 元，对应PE 为44.06/32.13/24.41 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　上游原材料价格波动；

    　　芯片等核心零部件紧缺导致下游车企减产；新冠疫情导致的不确定性影响；

    　　技术迭代发展不及预期。