事件公司发 布前三季度业绩。2022Q1-Q3 实现收入24.2 亿（+18.4%），归母净利润3.6 亿（+32.9%）。Q3 实现收入9.36 亿（同比+59.6%，环比+25.0%），归母净利润1.63 亿，（同比+289.7%，环比+51.5%）。拐点明确，二次成长开启。

    　　Q3 归母净利率17.4%，同环比均实现改善。

    　　1） 公司三季度销售收入实现9.36 亿，创历史新高，之前累计订单开始兑现。

    　　2） Q3 毛利率35%，同比+2.16pct，改善明显；环比-0.7pct，我们认为产品出货结构季度性变化会略微影响单季度毛利率，但总体呈现相对稳定。

    　　3） Q3 四费17.22%，同比-5.91pct，主要是规模效应下，研发、管理费率有所下降，其中研发费率11.26%，同比-2.06pct，管理费率4.88%，同比-2.28pct。我们认为公司以往长期研发费率在7%-8%左右，随着新项目批产情况进一步好转，研发费率还有交大提升空间。

    　　4） Q3 投资净收益3480w，其中对联营/合营企业的投资收益为2986w，显著增加，主要系联营企业科世科运营较好，新项目进入放量阶段。

    　　5） Q3 公司归母净利率17.4%，同比大幅增加+10.24pct，拐点明确。

    　　在手项目饱满，国内稀缺的汽车电子能力者。截至 2022 年 6 月底，公司在研项目合计 146 个，预计产品生命周期销量超过 2 亿只，假设按照80-100 元平均单价预测，在研项目有望产生160-200 亿营收。

    　　小单品 + 大单品双线战略助力长期发展。公司早已从单一车灯控制器龙头延展到更多产品系列。近几年更是开拓展了大单品，包含底盘域控制器，车身域控制器。公司原有小单品控制器依靠良好的竞争格局和极高的出货量（成本优势）铸就深度护城河，保持稳健发展。而通过大单品实现单车价值量显著提升，有望带来营收爆发性。

    　　探索新领域，开启新篇章。近期公司发布公告，拟投资设立上海科博达智能科技有限公司，正式进入汽车智能化技术平台核心领域。可见公司下一步规划路径已经明晰，有望进一步拓展智能驾驶域控，完善　　产品线，提高单车附加值。

    　　投资建议：智能化趋势下，汽车电子空间无可限量。公司拐点显现，新客户新产品加速起航，我们预计2022、2023 年归母净利润分别为5.5，8.2 亿，给予2023 年40 倍估值，目标价82 元，维持“买入”

    　　评级。

    　　风险提示：大客户销量不及预期，缺芯，原材料价格提高，疫情影响。