事件概述：2022 年10 月27 日，公司发布2022 年三季报，2022Q1-Q3公司实现营收24.20 亿元，同比+18.38%；归母净利润3.62 亿元，同比+32.89%。

    22Q3 归母净利同比大增289.71%，费用管控能力进一步加强。

    22Q3 公司营收达9.36 亿元，同比+59.56%/环比+25.03%，系受宏观政策驱动，汽车行业发展环境持续向好，主要客户交付量持续增加；归母净利润达1.62亿元，同比大增289.71%，大幅跑赢汽车销量增速（中汽协数据：Q3 销量同比+29.33%），系疫情好转下大众等核心客户产销恢复、投资收益大幅增加所致。

    从盈利能力看，公司22Q3 毛利率达35.03%，同比+2.16pct/环比-0.70pct；22Q3 净利率达18.87%，同比+10.03pct/环比+3.01pct，主要系费用率下降所致。22Q3 公司三费费用率达18.31%，同比-4.62pct/环比-0.25pct，费用管控能力进一步增强。其中销售费用/ 管理费用/ 研发费用率分别达2.17%/4.88%/11.26%，同比-0.28pct/-2.28pct /-2.06pct，财务费用率达-1.09%，同比-1.29pct，主要系22Q3 利息支出较大所致。

    公司客户结构不断完善，在手订单充沛，业务拓展迅速。

    公司主营业务涵盖汽车照明控制系统、电机控制系统、能源管理系统和车载电器与电子等汽车电子产品的研发、生产和销售。公司客户结构持续完善，凭借优秀的研发实力和技术储备，公司拥有众多国内外卓越的一流整车厂客户，核心客户包括戴姆勒、捷豹路虎、一汽集团和上汽大众等数十家知名整车厂商，在此基础上前瞻性布局新能源赛道，开拓了吉利、比亚迪新能源赛道第一梯队整车厂，为公司长期发展打下基础。受益于优质的客户资源及汽车电子行业景气度提升，公司在手订单充沛且业务增长迅速， 2022 年仅上半年公司现有的灯控、智能执行器、车内智能光源、车载电子、域控制器等主要产品，共获得宝马、大众、一汽红旗、理想等客户新定点项目 60 个，预计产品生命周期销量约 1.2 亿只，公司可持续发展提供可靠保障，其中，宝马大灯和尾灯控制器项目预计生命周期销量约 4500 万只，拟于 2025 年底前量产，有助公司立足于国际高端市场。

    公司在底盘域处于国内领先地位，域控制器有望打开新增量。公司在拥有DCC、ASC、底盘域控制器等产品，已获得小鹏、吉利、比亚迪等多个客户产品定点，其中，小鹏汽车底盘控制器产品DCC 已于2020 年量产。同时，公司域控制器产品顺利延伸到车身领域，并已获得国内一家头部新势力车企的车身域控制器定点。客户产品持续拓展，助推公司业绩高增长，公司引来第二成长曲线。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润5.55/7.12/9.05 亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 为46/36/28 倍。公司作为国内灯控龙头企业，有望享有估值溢价，维持“推荐”评级。

    风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。