投资要点：公司公布2022 年第三季度报告，前三季度取得营收24.2 亿元，同比+18%，实现归母净利润3.62 亿元，同比+33%。其中22Q3 取得营收9.36 亿元，同比+60%，实现归母净利润1.62 亿元，同比+290%，超此前市场预期。

    Q3 营收实现大幅增长，主要受益于国内乘用车终端市场的恢复。分客户来看，公司大客户一汽大众/欧洲大众/上汽大众Q3 产量分别环比+61%/-4%/+29%，公司尤其受益于国内大客户的产销环比恢复，同时新客户福特、雷诺、理想等有同比较大的增长。具体分业务板块看，22Q3 灯控/电机控制/车载电器电子营收分别为4.9/2.0/1.9 亿元， 分别环比+22%/+64%/+40%。前三季度增速较快的新品包括：氛围灯和尾灯控制器营收同比都超过100%；USB 同比+约65%；底盘控制器、智能执行器均有较高营收增速。预计22Q4公司受益于国内乘用车市场补贴退出前的抢装行情，看好公司全年整体的订单兑现！

    22Q3 净利率环比大增3.0pct，主要受益于费用管控向好、汇兑收益、投资收益增加。Q3毛利率稳定在35%左右，净利率环比+3pct 提升至18.9%。①Q3 费用率总体微降，研发/销售/管理/财务费用率分别为11.3%/2.2%/4.9%/-1.1%，分别环比+0.2 pct /+0.1 pct/-0.5pct /+0.04pct，整体微降0.2pct，费用管控向好；公司出口业务主要以欧元结算，Q3 受汇率波动影响汇兑收益较上年同期有所增长，单季度财务费用率同比-1.3pct；研发费用率保持历史较高位置，体现公司充沛在研项目，持续验证公司平台化品类扩张逻辑；②Q3 公司对合联营企业的投资收益较上年同期增长2944 万元，其中联营企业科世科汽车部件（平湖）有限公司经营业绩同比增长较快。

    智能域控制器成为公司新的增长极，近期成立子公司加速在智能驾驶领域的进展。公司前期产品以各类系统末端的智能执行器为主，并在此基础上积累了扎实的电子控制技术、AUTOSAR 软件开发能力和生产制造能力，不断突破大众、日系等合资客户即为实力证明。

    当下公司产品从传统控制器加速向智能域控制器升级，底盘控制器（单车300~500 元）和底盘域控制器（单车约1000 元）已获得理想、吉利、比亚迪等多个客户的定点，同时积极开拓国际市场客户；车身域控制器（单车约2000 元）已获理想多款车型的定点，今年底至明年初将陆续开始贡献新的增量，其他新品也在稳步放量。同时，公司近期投资成立科博达智能科技，也宣召加速向智能驾驶域控领域拓展。

    重申核心逻辑：拓展新客户&新产品双腿走路，单车价值量数倍增长。公司跟随大众已证明了自身的技术、经营、管理能力。未来3 年，新客户&新产品将成为公司两大成长驱动力。

    客户端由大众拓展至宝马、奔驰、福特、雷诺、日产等以及国内外造车新势力，潜在配套空间由400-500 万辆升至1000-1500 万辆，约3 倍空间。产品端由照明控制向USB、电机控制、智能执行器、国六排放相关产品等平台化品类拓展，同时域控制器产品也由底盘域拓展至车身域，单车配套价值量从800 元提升到 3000 元左右，约4 倍空间。

    上调2022 年盈利预测，维持买入评级。上调22-24 年营收预测至34.2、47.0、59.9 亿元（调整前33.7、44.8、59.8 亿元），上调22-24 年归母净利润预测至5.5、7.3、9.7亿元（调整前5.3、7.2、9.6 亿元），对应PE 为45、34、25 倍，维持买入评级。

    核心风险：行业缺芯恢复不及预期；疫情防控不及预期；订单爬坡不及预期。