事件：

    　　4月20日，公司发布2022年年报和2023年一季报，2022年实现营收33.84亿元，同比+20.57%；归母净利润4.5亿元，同比+15.78%；扣非归母净利润4.33亿元，同比+27.53%。2023年Q1实现营收9.13亿元，同比+24.03%；归母净利润1.32亿元，同比+43.78%；扣非归母净利润1.23亿元，同比+44.13%。

    　　22Q4成本端承压，23Q1盈利明显修复

    　　由于原材料涨价，“缺芯”及研发投入增加，公司22Q4销售净利率下滑8.1pct至10.77%，导致22Q4归母净利润环比下滑45.36%至0.89亿元；23Q1新业务量产叠加老业务放量，公司销售净利率环比回升4.77pct至15.55%，盈利修复明显。

    　　灯控主业持续拿单，助力全年业绩增长

    　　22年公司灯控业务实现营收17.35亿元，同比+25.76%，实现大幅增长。目前公司灯控产品在手订单充沛，CCE项目获未来10年宝马新车前灯和尾灯控制器定点，PDLC获戴姆勒和福特全球定点，同时将Smartlight拓展到一汽大众、奥迪PPE平台，灯控作为公司基盘业务后续有望保持增长态势。

    　　积极布局域控制器，打开增量成长空间

    　　根据我们测算，25年国内车身和底盘域控制器市场规模有望分别达到35.77/17.34亿元，22-25年CAGR分别为51.92%/225.49%。公司车身与底盘域控已拿到自主品牌定点并有望在23年量产，为公司打开新成长空间。

    　　牵手地平线，完善智能化布局

    　　公司于近日与地平线签署战略合作协议，公司将基于征程系列芯片，开发不同等级智能驾驶域控制器及整体解决方案。公司在控制器的硬件制造与底软开发等方面积累深厚，与地平线合作后有望凭借自身优势快速实现智驾方案量产落地。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　考虑到23年至今车市相对承压，我们调整盈利预测，预计23-25年公司营收分别为42.04/50.74/61.46亿元（23/24年原值45.69/57.15亿元），同比增长24.24%/20.68%/21.14%；归母净利润分别为5.93/7.29/8.57亿元（23/24年原值6.74/8.63亿元），同比增长分别为31.81%/22.92%/17.49%；EPS分别为1.47/1.81/2.12元/股（23/24年原值1.67/2.14元/股）。考虑到公司布局域控打开新市场，给予23年50倍PE，目标价73.5元，维持“买入”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期风险；新产品和客户开拓不及预期风险；原材料价格波动风险。