事件：公司公布2022 年年报和2023 年一季报，2022 全年实现营收33.8亿元，同比增长20.6%，其中单四季度实现营收9.6 亿元，同比增长26.5%，1Q23 公司实现营收9.1 亿元，同比增长24%；2022 年全年公司实现归母净利润4.5 亿元，同比增长15.8%，其中单四季度实现归母净利润0.9 亿元，同比下降24.1%，1Q23 公司实现归母净利润1.3 亿元，同比增长43.8%。

    2022 年公司新老业务高增，1Q23 收入和盈利增速超越行业。1）2022 年：

    老业务（大灯控制器/电磁阀/电机控制系统+yoy20%/26%/33%）、新业务（氛围灯/ 座舱数据电源产品/ 底盘控制器/ 智能执行器+yoy74%/81%/4445%/173%）高增。2022 年毛利率为32.9%（同比下降1.7pcts），4Q22 毛利率为28.3%（同比下降6pcts），下滑主要原因系原材料价格上涨和能源管理业务占比上升。2）1Q23：营收/归母净利润分别+yoy24%/43.8%，毛利率修复至31.3%（环比上升3pcts），体现了价格战下公司的业绩韧性。

    新业务+新客户双轮驱动，打造域控制器平台型企业。1）新业务：新定点项目91 个（+yoy54%），保障业绩增长。车身+底盘域控方面，定点覆盖比亚迪汉、唐及多平台车型底盘控制器和底盘域产品，且在理想上自底盘域控拓展至车身域控，单车配套价最高超3000 元。智驾域控方面，22 年子公司科博达智能成立，将为蔚来“Firefly”配套自动驾驶域相关产品，4M23 公司与地平线签署自动驾驶域控合作协议。此外，公司宝马CCE 项目获未来十年新车型前灯和尾灯控制器，Smartlight 扩至奥迪PPE 等全球平台。2）新客户：公司计划在安徽建厂配套合肥比亚迪/蔚来/长安等客户，日本工厂就近服务丰田等海外客户，我们预计2023 年大众占公司收入比例将有所下降。

    投资建议：公司具有稀缺性和业绩韧性，看好公司成为域控平台型企业。我们预计公司2023-2025 年，营收分别为41.8/50.8/61.4 亿元，归母净利润为5.7/7.0/8.3 亿元，维持“买入”评级。

    风险提示： 客户拓展不及预期；产品研发不及预期；控制器竞争格局加剧。