事件：公司发布2022 年年报及2023 年一季报，2022 年全年营收33.84 亿元，同比+20.57%，归母净利润4.50 亿元，同比+15.78%。23Q1 营收9.13 亿元，同比+24.03%，归母净利润1.32 亿元，同比+43.78%。

    　　新老产品双双进入快速增长期，业绩进入向上周期。2022 年全年营收33.84亿元，同比+20.57%，归母净利润4.50 亿元，同比+15.87%。营收及归母净利同比上升主要系公司新老业务均进入快速增长期。其中大灯控制器、电磁阀、电机控制系统等老业务2022 年同比分别增长20%、26%、33%。氛围灯、座舱数据电源产品、底盘控制器和智能执行器等新业务2022 年同比分别增长74%、81%、4445%、173%。2022 年毛利率为32.89%，同比2021 年下降1.67pct。分业务看，照明控制系统/车载电子电器/电机控制系统/能源管理系统毛利率分别为30.99%/32.14%/30.74%/16.05% ， 同比分别-2.06pct/-3.50pct/-4.21pct/+15.84pct。费用率合计为17.55%，同比2021 下降1.67pct，主要系汇率变动使得公司财务费用率降低。2022Q4 营收9.64 亿元，同比+26.46%,环比+2.97%。归母净利润0.89 亿元，同比-24.08%，环比-45.36%。

    　　公司四季度毛利率环比下滑6.77pct 达28.26%使得公司四季度归母净利润环比下降幅度较大。预计系四季度原材料一次性因素影响了四季度毛利率。

    　　2023Q1 毛利率环比回升，费用率维持平稳。其中23Q1 实现营收9.13 亿元，同比+24.03%，环比-5.25%；23Q1 归母净利润1.32 亿元，同比+43.78%，环比+48.60%。23Q1 公司毛利率为31.32%，同比-2.03pct，环比+3.06pct。23Q1费用率合计为17.49%，同比-0.27pct，环比-0.35pct，整体维持平稳。

    　　产品客户持续拓展，在手订单充裕，维持“增持”评级。报告期内，获得宝马、奥迪、德国大众、Stellantis、戴姆勒、福特、捷豹路虎全球、上汽大众一汽大众、红旗、小鹏、理想、比亚迪、吉利、极氪、长城、北汽等客户新定点项目91 个，预计整个生命周期销量15,000 多万只。我们调整23-24 年盈利预测至6.35/8.69 亿元（原23-24 年盈利预测为7.18/8.99亿元），首次给出2025 年归母净利预测为11.23 亿元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：汽车销量不及预期；公司新项目量产不及预期；公司技术研发情况不及预期