科博达2023Q1 归母净利润同比增长44%，能源管理系统营收保持高增长。

    公司2022 年实现营业收入33.84 亿元，同比增长20.6%，实现归母净利润4.50 亿元，同比增长15.8%，其中2022Q4 实现营业收入9.64 亿元，同比增长26.5%，环比增长3%，实现归母净利润0.89 亿元，同比-24.1%，环比-45.4%。2023Q1 实现营业收入9.13 亿元，同比增长24%，环比-5.2%，实现归母净利润1.32 亿元，同比增长43.8%，环比增长48.6%。分产品看，2022 年照明控制系统实现营收17.35 亿元，同比增长25.8%，车载电器与电子6.72 亿元，同比增长27.9%，电机控制系统6.22 亿元，同比增长2.9%，能源管理系统1.24 亿元，同比增长81.2%。2023Q1 能源管理业务继续保持高增长，实现营收4388 万，同比增长121%。

    维持高研发费用率，保障竞争力。2022 年公司销售、管理、研发、财务费用率分别为2.0%、5.3%、11.1%、-0.9%，同比变化为-0.1pct、-0.5pct、+0.2pct、-1.3pct。公司持续加大对新产品的开发投入，以保障公司在底盘控制、车身域控、智能执行器精确控制和车窗玻璃调控变色等领域技术水平，同时为下一代大灯控制技术、智能座舱氛围灯技术、座舱无线数据产品技术等领域开拓和承接新项目提升竞争力。

    打造域控制器平台型企业，新定点项目保持增长，客户结构持续优化。公司新老产品进入快速增长期，已定点比亚迪底盘控制器和底盘域，并在造车新势力客户上首次将域控制器产品从底盘域控制器拓展至车身域控制器，报告期内共获得新定点项目91 个，其中宝马CCE 项目获得未来10 年宝马新车型前灯和尾灯控制器，PDLC 控制器获得戴姆勒和福特全球项目定点，Smartlight 拓展至一汽大众、奥迪PPE 全球平台。同时，公司2023 年与地平线签署战略合作协议，公司将基于地平线征程系列芯片，研发不同等级的域控制器及智能驾驶整体解决方案。

    盈利预测与估值：域控制器平台型企业，维持“买入”评级。考虑到终端价格战带来市场需求波动及降价压力， 下调盈利预测，预测公司2023-2025 年归母净利润6.70/9.17/11.77 亿元（ 原23/24 年为7.28/10.32 亿元） ， 同比增长48.8%/36.9%/28.3% ， 每股收益为1.66/2.27/2.91 元，当前股价对应PE 为33/24/19 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：新能源汽车销量不及预期，行业竞争加剧的风险，原材料上涨的风险，估值的风险，财务风险，技术风险，政策风险等。