投资要点：公司发布2023 年三季报，2023Q1-Q3 年实现收入31.9 亿元，同比+31.95%，归母净利4.55 亿元， 同比+25.91%。其中23Q3 单季收入12.32 亿元， 同/ 环比+31.72%/+17.62%；归母净利润1.80 亿元，同/环比+10.73%/+25%。业绩符合预期。

    　　公司23Q3 毛利率30.56%，同比-4.47pct, 环比-0.02pct，公司毛利率环比稳定，同比下滑的因素我们认为主要是域控制器产品逐渐放量，而域控应用层软件由车企主导，供应商溢价能力会低于原有小微控制器。Q3 净利率14.58%，同比-2.76pct，环比+0.86pct。

    　　23Q3 四费占比16.1%，环比-0.46pct，规模效应提升后，研发费率-2.39pct，管理费率-0.49pct，但是由于二季度汇兑呈正收益，三季度财务费率环比+2.39pct。

    　　“小微控制模块”核心供应商，全球化徐徐展开。① 境外设厂开启全球化进程。公司首个境外日本工厂在三季度逐渐具备投产状态，这也是公司在海外的第一个工厂，随着日本工厂正式投产，开启了公司海外布局新步伐。同时，为了有效控制境外投资风险，公司尝试委托对方代工生产方式进行运营，可以减少境外投资成本；而委托代工的方式，也证明我国企业在研发端已经实现本质突破，可实现反向输出。②依托日本为据点，辐射日本、北美等大客户：公司后续会依托日本工厂，与日本客户丰田、本田建立合作关系，有望形成诸如大众的合作方案，供应全球平台的标准化控制器；同时，也可以借助日本工厂供应北美客户相关产品。

    　　与理想深度合作，共同成长。理想作为首家达成50 万辆累计交付量里程碑的中国新势力车企，在2023 年实现了高速成长，科博达在LDM，BCM，ASC，RLN，SPD 等多个控制器上和理想展开深度合作，我们预测单车价值量高达3000-4000 元不等，随着客户持续兑现，公司将会显著受益。

    　　横向拓展产品线，单车价值量进一步提高。公司2021 年从底盘悬架控制器开始作为切入点，至今已经成为国内底盘悬架控制器核心供应商；后续又逐渐切入底盘域控制器、车身域控制器，成为域控新进玩家；2022 年进一步拿到智能驾驶域控制器相关项目，至今已经成为域控平台化企业，其产业战略布局能力、技术储备能力均不容小觑，为后续成为汽车智能化核心供应商打开成长空间。

    　　投资分析意见：公司全球布局拉开帷幕，同时切入域控领域并且不断突破新客户新产品，维持买入评级。23-25 年营收预测至45.5/56.9/73.5 亿元（略微修正2023 年营收预期，原有预测45.6 亿），上修盈利预测为6.6/8.7/11.7 亿元（原有预测为6.1/8.2/10.7 亿元），对应23-25 年PE 为44/33/25 倍，考虑公司具备全球化&智能化双战略模式，成长空间极大，维持买入评级。

    　　核心风险：国内终端销量复苏不及预期、原材料涨价超预期、公司量产释放节奏不及预期。