本报告导读：

    3Q23 公司净利润实现同环比双增长，与汽车行业整体产销提升和新能源客户的高速增长等因素有关。随着域控制器等智能化相关产品收入提升，公司长期发展值得期待。

    投资要点：

    维持目标价 91.60 元，维持增持评级。公司核心业务——灯控业务保持稳健增长，域控制器等新业务持续加码，维持公司2023-2025 年的EPS 预测为1.71/2.29/2.76 元。考虑到公司灯控产品品类不断扩充，并且域控制器、e-fuse 等新业务的成长性较强，参考可比公司给予公司2024 年40 倍PE，维持目标价91.60 元，维持增持评级。

    Q3 净利润同环比增长，业绩基本符合预期。3Q23 公司营收12.3 亿元，同比+32%，环比+18%，归母净利润1.8 亿元，同比+11%，环比+25%，扣非净利润1.7 亿元，同比+13%，环比+27%。受益于汽车行业整体产销的增长，以及理想等新能源客户的快速放量，公司营收和利润持续增长。

    净利润率环增同降，费用率同、环比双降。3Q23 公司毛利率30.6%，同比-4.5pct，环比基本持平，净利率15.5%，同比-3.3pct，环比+1.1pct，公司处在电动化/智能化转型的过程中，叠加同期高基数的影响，盈利能力暂有波动。3Q23 公司总费用率16.1%，同比-1.2pct，环比-0.5pct，其中销售/管理/研发费用率分别为1.5%/ 4.9%/ 8.6%，同比分别-0.6pct/ 基本持平/ -2.7pct，环比分别基本持平/ -0.5pct/ -2.4pct。

    域控等新业务取得积极进展，客户结构持续优化。2023 年以来，公司持续加码域控等新业务，产品布局覆盖车身/底盘/智驾等域控制器。随着理想等新能源客户销量提升，公司的客户结构持续优化。

    风险提示：存量燃油车业务收入下滑，域控等新业务增速低于预期。