本报告导读：

    公司发布2023 年报及2024 年一季报，2024 年Q1 业绩超预期。公司不断优化产品结构，电动化智能化相关业务快速突破，域控制器、efuse 等产品有望不断贡献增量。

    投资要点：

    维持目标91 .6元，维持增持评级。维持公司2024/2025 年的EPS预测为2.29/2.76 元，新增2026 年的EPS 预测为3.39 元，参考可比公司给予公司2024 年40 倍PE，维持目标价91.6 元，维持增持评级。

    2024 年Q1 净利润大幅增长，业绩超预期。公司2024 年Q1 实现营收14.17 亿元，同比增长55%，环比减少1%，实现归母净利润2.19亿元，同比增长66%，环比增长42%，扣非净利润2.00 亿元，同比增长62%，环比增长42%。分业务板块看，能源管理系统等新能源汽车相关的业务放量，Q1 实现收入1.5 亿元，同比增长242%，环比增长3%。核心业务照明控制系统收入持续增长，Q1 实现收入7.3 亿元，同比增长58%，环比增长2%。

    2023 年净利润同比增长35%，费用率有所降低。公司2023 年实现营收46.25 亿元，同比增长36.7%，实现归母净利润6.09 亿元，同比增长35.3%，扣非净利润5.73 亿元，同比增长32.5%。公司2023 年销售/管理/研发费用率分别为1.7%/5.0%/9.6%，同比分别-0.3pct/-0.3pct/-1.5pct，公司持续推进降本增效，费用率有所降低。

    持续发力汽车智能化，域控制器等新业务有望不断放量。公司持续优化产品结构，域控制器、efuse、中央网关等产品获得了国内多家新势力、自主品牌和全球整车厂客户定点，有望成为新的增长点。

    风险提示：存量燃油车业务收入下滑，域控等新业务增速低于预期。