投资要点：

    公司发布2021 年中报。2021 年上半年公司实现营收4.72 亿元，同比+20.55%，归母净利润0.91 亿元，同比+7.7%，扣非归母净利润0.84 亿元，同比+9.72%；毛利率28.82%，同比-2.35pct，净利率19.28%，同比-2.3pct，期间费用率为6.75%，同比-1.89pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别同比-1.9/-0.62/+0.63pct。

    公司Q2 环比持续向好，成本上涨压力下盈利能力基本稳定。分单季度看，2021Q2 公司实现营收2.54 亿元，同比+14.82%，环比+16.88%，归母净利润0.48 亿元，同比-1.3%，环比+10.96%；毛利率28.83%，同比-2.83pct，环比+0.02pct，净利率18.81%，同比-3.07pct，环比-1pct，我们认为公司Q2 环比持续向好，毛利率在运费和原材料大幅上涨背景下仍然维持基本稳定；期间费用率环比+0.92pct，其中销售/管理（含研发）/财务费用率分别环比+0.15/+0.87/-0.1pct，我们判断管理费用率上涨主要为业务招待费增长所致。

    电子挡产品与新能源客户开始放量，成长空间可期。在产品结构方面，公司紧跟市场发展步伐，完成产品升级换代，目前电子换挡器、汽车拉索、电子油门踏板皆可配套新能源汽车，其中电子换挡器产品客户逐步放量，上半年公司电子换挡器累计销量约20 万套。在客户结构方面，公司立足并深耕现有客户，同时顺应造车新势力潮流，努力拓展新客户，上半年公司产品电子油门踏板开始向广汽新能源供货，公司产品电子换挡器做好向理想汽车量产准备工作，我们判断公司客户和产品升级战略持续突破，新能源客户开始放量，后续有望加速突破合资品牌客户。

    盈利预测与投资建议。我们预计2021-2023 年公司归母净利润分别为2.08/2.37/2.59 亿元，EPS 分别为0.93/1.06/1.16 元，参考可比公司估值水平，给予其2021 年20-23 倍PE，对应合理价值区间为18.6-21.39 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。主要客户新车型销量不及预期；汽车行业整体复苏进度不及预期；客户开拓不及预期。