事件：

    　　公司发布2017 半年报，报告期内实现营业收入4.87亿元，同比增长23.29%，实现归属于上市公司股东的净利润7548万元，同比增长28.07%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润7439万元，同比增长27.41%，实现EPS 0.38元。

    　　评论：

    　　1、 车用油、工业油、养护品三驾马车并驾齐驱；黄岛项目投产保增长。

    　　车用润滑油方面，公司在传统AM 市场优势继续扩大的同时，积极拓展OEM 市场；工业润滑油方面，坚持中高端品牌定位，立足于钢铁、水泥、矿山、电力、化工等行业，依靠稳定的产品质量和有竞争力的服务，稳步做大工业油市场；路邦养护品方面，公司加强“路邦汽车保养升级形象店”的建设，通过加大对经销商政策扶持力度，开展多元化销售模式。2017年4月，设计产能10万吨/年的黄岛新工业园区正式投产启用，下半年将正式投产逐步释放产能，达产后该项目可年产润滑油8万吨、防冻液2万吨、制动液1000 吨，公司从生产规模、产品工艺、运营效率等硬件方面均处于国内领先水平，为后续发展打下坚实基础。

    　　2、 国内车用润滑油市场持续增长，产品需求高端化，公司将受益。

    　　随着我国经济的快速发展、工业化进程的不断加快以及汽车保有量的持续增长，我国已经成为全球最大的润滑油消费国和生产国，是全球少数保持持续增长的国家之一。据Freedonia Group（工业市场研究及咨询公司）发布的《WorldLubricants》预测，2017年我国润滑油市场总需求将达到 1,020万吨，而2016年国内润滑油总产量为 687万吨，市场缺口明显。随着国家的环保政策趋严，未来高端、高品质润滑油的比重会逐渐提高，而润滑油细分市场会更加的健全，利润率也会随之提升。

    　　3、 公司产品瞄准汽车后市场，营销渠道具备竞争力。

    　　公司在中国润滑油、车用养护品和汽车化学品市场上一直稳步发展，产品涵盖汽车润滑油、工业润滑油、摩托车润滑油、润滑脂、防冻液、制动液等多个品种，可以为车辆和设备提供全面高效的润滑养护方案，并可以根据客户要求定向开发特种油品，在纳米陶瓷机油、纳米抗磨剂和合成工业油等技术领域具有明显优势。

    　　旗下COPTON（康普顿）品牌润滑油和Roab（路邦）品牌汽车养护品营销网络遍布全国31 个省 、市、自治区，拥有600 余家一级经销商，已形成较有竞争力的营销体系。

    　　4、投资建议

    　　预计公司2017~2019年净利润分别为1.6、2.02、2.53，对应EPS 分别为0.80、1.01、1.26元，当前股价26.21元，对应PE 分别为33、26.1 和20.8 倍，考虑到公司上市不久，首次覆盖，暂不评级。

    　　风险提示：国际原油及产品价格大幅波动；在建项目进展不及预期。