业绩简述

    　　22 年4 月27 日公司发布21 年一季报。Q1 实现营收132.12 亿元，同比+105.7%；实现归母净利润12.06 亿元，同比+84.4%。

    　　经营分析

    　　金属价格高位贡献高利润增速，期待镍与锂电持续放量。Q1 利润同比高增，主要系钴铜价格位于高位。22Q1 MB 钴均价36 美元/磅，同比+67%，环比+20%；LME 铜均价1.0 万美元/吨，同比+18%，环比+3%。此外天津巴莫自21 年8 月并表，对Q1 同比利润亦有所贡献。22 年全年预计铜钴价格将维持高位，公司铜钴板块高利润得以延续。镍板块印尼华越项目预计于6 月底达产，华科项目于下半年建成投产，贡献资源端业绩增量。前驱体&正极材料持续放量对盈利形成补充，周期+成长逻辑持续兑现。

    　　员工持股计划&限制性股票最大程度发挥激励作用。

    　　4 月26 日公司发布限制性股票激励计划，将向1412 名人员授予1176 万股限制性股票，授予价格为42.35 元/股，股数占总股本0.963%。解除限售条件为以21 年业绩作为基数，22-24 年营收增长率不低于15%/30%/45%或自22 年起累计净利润值分别不低于50/110/180 亿元。

    　　同日公司发布员工持股计划草案，参与人数不超过287 人，初始筹集资金金额不超过4.43 亿元，以4 月26 日收盘价测算对应的持股数量不超过现有股本的0.53%。持股计划存续期24 个月，其中锁定期12 个月。对应股份将自股东大会审议通过后6 个月内自二级市场购买。

    　　参股产业基金促进锂电材料转型升级。公司通过收购及认购方式以7.1 亿元取得广西时代锂电新能源材料投资管理中心49.47%合伙份额。广西时代锂电设立目的为认购对应产业基金份额，该产业基金投资标的主要围绕新能源锂电材料相关领域。此次参股符合公司将新能源锂电产业作为发展核心的定位，并将促进公司进一步实现向新能源锂电材料的转型升级。

    　　盈利预测和投资建议

    　　预测22-24 年归母净利52.2/73.0/97.0 亿元，同比+33.9%/+40.0%/+32.9%,实现EPS 为4.27/5.98/7.94 元，对应PE17/12/9 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新能源需求不及预期、铜钴镍价格下跌、汇兑风险、项目进度不及预期。