事件

    公司发布定增预案及投资计划，拟募资177 亿元投资锂、镍项目，同时推进前景锂矿建设，具体为投资华山镍钴年产12 万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目（总投资160 亿元/26 亿美元，募资122亿，权益68%，等比例包销）、前景锂矿5 万吨锂矿开发项目（总投资7.0 亿美元，本次投资2.7 亿美元，公司持股90%）、华友锂业5 万吨电池级锂盐项目（总投资26 亿，募资15 亿）。

    简评

    一体化布局再提速，预计2022 年起镍钴自供中枢90%以上公司拟通过全资子公司华拓国际与Glaucous 合作投资华山镍钴12 万吨镍金属量氢氧化镍钴湿法项目，公司持股68%，单位投资维持中枢2 亿美金/万吨，建设周期三年；公司已有镍粗炼10.5万吨（权益6.6 万吨），在建华飞12 万吨（权益6.1 万吨），另外华山、与大众、Vale 项目积极推进，产能接力释放，预计到2022年镍钴自供（粗炼+矿端口径）中枢90%以上。

    锂矿、锂盐5 万吨项目推进，锂钴镍全面布局开启公司拟通过华友国际与TIMGO 合资建设前景锂矿开发项目，年产约5 万吨碳酸锂当量资源量产能（建设周期一年），公司持股90%；募资以广西华友锂业为主体建设5 万吨电池级锂盐项目，建设周期2 年，按规模完全适配锂矿产能，锂钴镍全面布局开启。

    投资建议

    预计公司2022 年至2023 年实现归母净利63 亿元和104 亿元，对应当前股价PE 23 和14 倍。

    风险提示

    新能源汽车销量不及预期，产能投放不及预期，全球疫情加剧。