股权激励凝心聚力。2023 年7 月，公司公告2023 年股权激励计划，拟向激励对象授予限制性股票数量1971.08 万股。本次激励计划首次授予的激励对象供给2211 人，授予价格为25.38 元/股。首次授予的限制性股票解除限售的业绩条件为，以2022 年营业收入为基数，2023-2025 年营收增长率分别不低于10%、20%和30%；或2023 年净利润不低于60 亿元、23-24 年累计净利润不低于130 亿元、23-25 年累计净利润不低于210 亿元。本次股权激励将会产生需摊销的总费用合计为4.03 亿元，在23-26 年分别摊销。我们认为本次股权激励有利于充分调动公司核心员工的主动性和创造性，有助于增加公司对行业内人才的吸引力，为公司核心队伍的建设起到积极的促进作用，有助于公司未来发展战略和经营目标的实现。

    　　购买众晶控股50.15%股权。2023 年7 月，公司公告拟以约2.0 亿美元向Perlux Limited 购买众晶控股50.15%的股权和对应的股东贷款。其中购买股权对价约为1.9 亿美元，购买股东贷款的对价约为0.1 亿美元。本次收购后，公司将持有众晶控股50.15%的股权，并间接获得其子公司AMI 公司50.1%股权。AMI 公司建设有2 条RKEF 镍铁生产线（年产镍铁15 万吨，折合镍金属量2.4 万吨）。2022 年AMI 公司营业收入55530 万美元，净利润16021万美元。本次收购完成后，公司将会对AMI 公司镍铁产线进行技改，以提升公司冰镍产能，为公司新能源锂电材料业务的发展提供高效、稳定、多元化的资源保障。

    　　投建华翔精炼5 万吨硫酸镍项目。2023 年7 月，公司公告拟与STRIVE、LINDO 在印尼合资建设华翔精炼年产5 万吨镍金属量硫酸镍项目。华翔精炼的授权资本为 100 万美元，其中 HUAYAO 应实缴出资 49 万美元，持股比例为 49%。项目拟在印尼纬达贝工业园内建设，总投资为2 亿美元。我们认为在印尼建设硫酸镍产能，能提高华友在印尼生产的镍产品品位，进而降低海运成本。同时也为后续公司在海外投建前驱体项目、继续延伸产业链条打下基础。

    　　盈利预测与评级。华友钴业是锂电正极材料一体化龙头企业，公司在锂、镍、钴、铜采选冶、前驱体及正极材料制造和废旧电池回收均有布局。我们预计公司2023-2025 年EPS 为3.98、5.53、7.13 元/股，考虑到公司的龙头企业地位带来的竞争优势，参考可比公司估值给予公司2023 年16-18 倍PE，对应合理价值区间63.68-71.64 元/股，给予“优于大市”评级。

    　　风险提示。三元材料动力电池市场份额下滑。公司在建项目建设进度低于预期。锂、镍、钴、铜金属价格波动风险。