公司发布2023 半年报：2023H1 实现营业收入333.5 亿元，同比+7.5%，实现归母净利润20.9 亿元，同比-7.6%，实现扣非归母净利润18.4 亿元，同比-16.1%。

    　　2023Q2 实现营业收入142.4 亿元，同比/环比分别-20.1%/-25.5%，实现归母净利润10.6 亿元，同比/环比分+1.1%/+3.6%，实现扣非归母净利润8.4 亿元，同比/环比分别-15.9%/-15.3%。

    　　锂电正极材料：三元正极及前驱体出货量增速显著快于行业。正极材料出货量约4.60 万吨，其中三元正极材料出货量4.09 万吨，同比+23.1%，8 系及9系以上高镍三元正极材料出货量约3.39 万吨，占比约82.8%，9 系以上超高镍出货量1.76 万吨，同比+59.7%；钴酸锂出货量0.52 万吨，同比+1.18%；三元前驱体出货量约5.25 万吨（含内部自供），同比+42.4%；钴产品出货量约2.05 万吨（含受托加工和内部自供），同比+11.0%；镍产品出货量约5.37万吨（含受托加工和内部自供），同比+236.6%，公司电解镍产品成功注册为上海期货交易所和伦敦金属交易所交割品牌。

    　　镍项目放量贡献收益。23H1 华越公司净利润8.3 亿元，华科公司净利润5.6亿元，合计贡献归母净利润8.6 亿元。项目进展方面，华飞12 万吨镍金属量湿法冶炼项目6 月份投料试产；华科4.5 万吨镍金属量高冰镍项目基本实现达产；华山12 万吨镍金属量湿法冶炼项目和Pomalaa 湿法冶炼项目前期准备工作有序展开。

    　　锂精矿和锂盐项目投产。非洲区津巴布韦Arcadia 锂矿项目于今年3 月底正式投料试生产并成功产出第一批产品；广西区配套年产5 万吨电池级锂盐项目于6 月投料试产，并于7 月实现首批锂盐产品下线。

    　　全球化布局稳步推进。公司与浦项化学和浦华公司签订三元前驱体长期供货协议；与淡水河谷印尼、福特汽车签署协议合作开发 Pomalaa 湿法项目；计划在韩国投资设立电池材料、硫酸镍精炼及前驱体生产工厂；启动在匈牙利投资建设高镍型动力电池用三元正极项目。

    　　维持“强烈推荐”投资评级。预计2023-25 年归母净利润54/79/94 亿元，对应市盈率13/9/7 倍，维持“强烈推荐”投资评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动、投产项目进度不达预期、下游需求低于预期等。