投资要点

    　　道森股份发布2016 年年度报告：公司2016 年实现营业收入4.17 亿元，同比减少29.41%；归属于母公司股东的净利润-6003.06 万元，同比减少317.47%，对应EPS 为-0.29 元。

    　　2016 年公司营收整体较为低迷，但在第四季度迎来明显改善。公司2016年实现营业收入4.17 亿元，同比减少29.41%。分季度来看，公司在Q1、Q2、Q3 和Q4 分别实现营业收入7502.56 万元、1.12 亿元、8729.92 万元和1.43 亿元，分别同比增长-64.84%、-21.68%、-26.47%和24.35%，公司营收逐渐改善，第四季度迎来明显反转。

    　　2016 年公司销售毛利率为11.54%，比上年下降8.94 个百分点。主要是世界经济复苏进程缓慢，且2016 年度国际原油期货价格呈现全年低位盘整的趋势，全球油气公司业绩持续恶化，资本性开支保持低位水平，油田服务和设备市场低迷不振，从而导致公司主营业务毛利率大幅下降。

    　　公司一直专注于油气钻采设备的研发、生产、销售及服务，已经发展成为国内井口及井控设备领域的知名企业之一，在业内具有较高知名度和影响力。公司已取得中石油、中石化、中海油供应商资格，国内市场稳步拓展。

    　　公司产品性能优异，在国际市场上拥有较强竞争力。主要客户包括GE 油气、卡麦龙、卡克特等海外大型油气设备及技术服务公司。

    　　估值与评级：公司是我国优秀的井口装置及井控设备供应商，海外业务占比约75%，仅美国占比就超过40%。公司受益北美页岩油复苏，目前在手订单饱满。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.12 / 0.27 / 0.49 元，给予“增持”评级。

    　　风险提示：油价长期低位运行；境外法律政策风险。