投资要点

    　　事件：10 月29 日，公司发布2021 年三季报，Q1-Q3 实现营业收入89.3 亿元，同比增长63.3%；实现归母净利润13.4 亿元，同比增长53.4%；毛利率22.9%，同比降低1.7pct。其中2021Q3 营业收入32.1 亿元，同比+53.6%，环比+10.8%；归母净利润4.3 亿元，同比+4.2%，环比+5.9%；毛利率18.8%，同比-10.9pct，环比-2.8pct。业绩基本符合预期。

    　　持续加大研发投入，费率管控良好：2021Q1-Q3，公司销售/管理/财务/研发费用率为1.3%/1.2%/-0.5%/3.5%，费用率合计5.5%，同比-0.3pct；其中Q3 单季研发费用1.2 亿元，同环比+65.8%/+34.5%，研发费率3.8%，同环比+0.3/+0.7pct，公司研发投入持续加大。由于销售商品收到的尚未到期解付银行承兑汇票和应收账款增加，以及期末结存存货增加支付的货款增加，公司前三季度经营活动产生的现金流量净额同比下降334.0%。

    　　与东南网架成立合资公司，推进光伏建筑一体化发电：9 月7 日，东南网架发布公告称，拟与福斯特共同出资成立浙江东南网架福斯特碳中和科技有限公司，福斯特出资5000 万元，占股25%。合资公司致力于投资光伏发电业务和BIPV 总承包项目建设，计划到2026 年项目涉及总装机容量预计约 950MW；合资公司还计划成立碳中和研发中心，主要研发建筑屋顶和墙面一体化光伏应用场景研发和应用等项目。

    　　投资建议：公司三季报业绩基本符合预期，维持盈利预测不变，公司2021 年-2023年归母净利润分别为20.8 亿元、28.0 亿元、37.1 亿元，相当于2022 年46.3 倍的动态市盈率，维持“买入-A”的投资评级。

    　　风险提示：光伏装机不及预期；胶膜价格大幅下降；原材料成本大幅上升。