事件： 福斯特发布2022 年报，报告期内公司实现营业收入188.77 亿元，同比增长46.82%；实现归母净利润15.79 亿元，同比下滑28.13%，按最新13.32 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益1.19 元，每股经营性净现金流0.02 元。其中2022Q4 单季度公司实现营业收入53.31 亿元，同比增长35.71%，环比增长17.66%；实现归母净利润0.45 亿元，同比下滑94.75%，环比下滑90.52%。

    　　公司拟以2022 年末总股本13.32 亿股为基数，向全体股东按每10 股派发1.50元（含税）现金红利，以资本公积金向全体股东每10 股转增4.00 股，共计派发现金红利2.00 亿元，转增5.33 亿股，本次分配后总股本为18.64 亿股。

    　　若公司股本因“福22 转债”转股而变动，公司拟维持每股现金分红和资本公积金转增的比例不变，相应调整现金分红和资本公积金转增总额。

    　　公司发布2023 年一季报，报告期内公司实现营业收入49.13 亿元，同比增长26.48%，环比下滑7.84%；实现归母净利润3.64 亿元，同比增长7.46%，环比增长706.44%。按最新13.32 亿股的总股本计，实现摊薄每股收益0.27元，每股经营性净现金流-0.74 元。

    　　维持“增持”评级。2022 年光伏新增装机稳步增长，但受上游原材料价格高企影响，全产业链成本压力较大，公司盈利受到拖累。2023 年以来，随着硅料价格持续下跌，光伏行业需求迎修复，公司盈利环比显著改善。公司持续加码电子材料，膜材料平台型企业布局持续完善。

    　　福斯特是国内领先的综合性膜材料企业，当前光伏组件需求向好，光伏全面平价上网时代渐近，公司光伏封装材料高端产品白色EVA 胶膜与POE 胶膜占比提升，扩产突破产能瓶颈，未来空间广阔。此外，公司依托在膜材料领域的深厚积淀积极布局功能膜材料，感光干膜产品已成功导入下游PCB 大客户并持续放量，铝塑膜及柔性覆铜板FCCL 新材料稳步推进，加码布局上游原材料，助力公司打通上下游产业链；随着新产能投产放量及新产品认证通过，有望打开成长空间。我们调整公司2023-2024 年EPS 预测为2.01、2.49 元，引入2025 年EPS 预测3.13 元，维持“增持”评级。

    　　风险提示：光伏行业景气度大幅下滑，新材料业务推进不及预期。