事件：公司发布2023 年年报，2023 年公司实现营收225.89 亿元，同比+19.66%，实现归母净利润18.50 亿元，同比+17.21，其中，23Q4 公司实现营收59.39 亿元，同比+11.40%，环比-1.57%，实现归母净利润4.19 亿元，同比+827.92%，环比-23.26%。同时，公司发布2023 年度利润分配预案，拟每10 股转增4.0 股派2.6 元，合计派发现金红利4.84 亿元。业绩符合预期。

    　　23 年胶膜、背板出货量持续增长，盈利能力有所下滑。截至2023 年，公司光伏胶膜出货量达22.49 亿平米，同比+70.22%，公司保持了全球光伏胶膜龙头企业的地位，连续多年市场占有率 50%左右。产品出海方面，公司拟在新加坡投资设立福新国际贸易有限公司，投资总额500 万美元，公司持有100%股权，有望进一步提高公司光伏材料业务出海能力。盈利能力角度看，由于23H2 下游需求偏淡，同时产业链降价趋势明显，胶膜产品单价有所影响，全年胶膜产品毛利率约14.60%，同比-0.98pct。背板方面，截至2023年公司背板产品销量达1.15 亿平米，同比+22.70%。同时，出于经营持续性及审慎性考虑，公司计提信用减值、存货、固定资产减值共约2.54 亿元。

    　　23 年开始公司加快电子新材料布局。截至2023 年公司感光干膜出货1.51亿平米，同比+4.52%，铝塑膜出货1006 万平米，同比+67.85%。产品出海方面，公司控股子拟在泰国投资设立泰国福斯特电子材料有限公司，投资总额500 万美元，加快海外电子材料产能建设，未来公司将进一步推动感光干膜、感光覆盖膜、FCCL 产品相互之间形成客户协同效应，争取 3~5 年内成为全球领先的电子材料供应商。

    　　投资建议：预计24-26 年归母净利润分别为25.95/31.25/37.63 亿元，YoY+40.3%/+20.4%/+20.4%,EPS 分别为1.39/1.68/2.02 元。维持“买入”评级。

    　　风险提示：光伏需求景气度不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧