核心观点：

    　　公司公告2023 年半年度业绩预增公告。公司预计2023 年半年度实现营收13.70 亿元左右，同比增长17.01%左右，实现归母净利润1.01亿元至1.11 亿元，同比增长100.40%至120.24%，实现扣非归母净利润0.95 亿元至1.05 亿元，同比增长131.54%至156.45%。第二季度单季公司预计实现营收7.04 亿元，同比增长29.76%，实现归母净利润0.54 亿元至0.64 亿元，同比增长1522.96%至1825.08%，实现扣非归母净利润0.52 亿元至0.62 亿元，同比扭亏为盈。

    　　公司收入连续增长，净利润大幅回升。公司2023 年半年度营收同比增长17.01%左右，较2021 年增长24.61%，第二季度单季营收同比增长29.76%，较2021 年增长24.98%，主要由于经营环境恢复正常，公司旗下多品牌矩阵多点发力，根据公司业绩预告，分品牌看，2023年上半年ELLASSAY 品牌收入较同期实现良好回升，处于快速成长期的self-portrait 品牌、Laurel 品牌以及IRO Paris 品牌中国区表现十分突出，虽然海外，尤其是法国地区受持续的通货膨胀、社会安全形势等因素影响，IRO Paris 品牌海外区业绩受到较大冲击。同时，近年来公司积极扩张线下渠道，根据公司业绩预告，截至2023 年6 月30 日公司旗下门店631 家左右，较2023 年年初增加18 家左右，较2022 年6 月底增加60 家左右，线上采取多品牌多平台的发展策略，取得良好增长。公司净利润大幅回升主要由于新开门店销售提升，费用率优化。

    　　盈利预测与投资建议。2023-2025 年预计公司EPS 为0.76 元/股、1.04元/股、1.32 元/股。参考历史平均PE，且考虑股权激励考核目标高，给予2023 年18 倍PE，合理价值13.66 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。多品牌运作的风险；未能准确把握市场流行趋势变化风险；终端需求不振风险；新型电商渠道拓展不利风险。