公司发布业绩预告

    　　公司预计2025 年归母净利1.6 亿至2.1 亿；扣非后归母净利1.15 亿至1.72亿；本期业绩增长主要系：

    　　1、2025 年公司旗下多品牌矩阵稳健发展，国内总体保持良好增长态势，考虑到Ed Hardy 报告期内不再纳入合并报表范围，剔除此影响可比口径下，公司营收同增预计约1-5%左右（未经审计）；

    　　其中国际品牌self-portrait、Laurèl 以及IRO 在国内表现突出，线下保持了门店高质量运营管理，线上平台持续快速发展，推动国内营收良好增长。

    　　2、提升运营效率，加强品销合一，严格执行预算管理，国内市场费用率有所下降，推动国内业务利润同比实现良好增长。

    　　3、海外随着降本增效举措有序推进，加速优化低效门店，费用有所控制，海外业务利润同比改善明显。

    　　4、参股公司百秋尚美各业务线稳健发展，带动其自身收入实现同增；同时百秋尚美加强成本管控，推动其自身利润同比实现良好增长，这也带动公司投资收益相应增加。

    　　5、2025 年IRO 海外地区加速关闭低效门店，导致该品牌海外业务经营规模及盈利预期相应下调。公司财务部门对前海上林(对应IRO 品牌)涉及商誉、商标资产组进行初步减值测试。经测算，公司预计本期对前海上林(IRO品牌)对应的商誉、商标计提减值准备金额约6000 至8000 万元(未经审计)。

    　　产品、渠道及折扣管理等协同发力

    　　公司旗下国际品牌过去几年在中国市场都呈现比较好的发展态势；其中self-portrait，过去几年快速增长得益于产品端的创新，同时渠道拓展布局在每个城市最能聚集高端人流的商场，整体营销上通过小红书等社交媒体宣传的打法也是非常年轻化，IRO 和Laurèl 延续良好发展态势。整体上源于过去几年对于品牌打造的投入的重视以及对于门店运营质量的重视。同时，公司也非常重视费用精细化管理。主品牌歌力思今年加强折扣管理，强化品牌力打造，推动品牌利润率持续恢复。

    　　调整盈利预测，维持“增持”评级

    　　基于2025 业绩预告，我们看好公司业绩修复态势，预计25-27 年归母净利分别为2.0/2.2/2.7 亿（前值为1.7/2.3/2.8 亿元），对应PE 分别为20/18/15x。

    　　风险提示：消费疲软、开店不及预期、商誉减值等风险。业绩预告仅为初步核算结果，具体财务数据以公司披露的年报为准。