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曲美家居(603818)机构评级研报股票分析报告

 
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曲美家居(603818):引进顶级战投 强化协同优势

http://www.chaguwang.cn  机构:信达证券股份有限公司  2021-12-31  查股网机构评级研报

事件:公司全资子公司Qumei Runto S.ar.l 与珠海高瓴投资、银梯咨询有限公司签署战略合作投资意向书,高瓴投资、银梯咨询拟以向Qumei Runto 增资或受让老股的方式分别投资2 亿元人民币、2500 万美元。本次股权融资将为子公司引进优质战略投资人,最终估值、交易价格等细节条款以正式投资合同为准。

    点评:

    股权收购引进优质战投,Ekornes 估值有所提升。Qumei Runto 为公司收购挪威舒适椅龙头Ekorne AS 时成立的特殊目的子公司,2020 年、2021 年前三季度实现收入34.82 亿、31.44 亿挪威克朗,实现净利润3.83 亿、4.02 亿挪威克朗。2021 年7 月公司挪威子公司Ekornes QMHolding AS 以现金方式收购Ruisi Holding Company Limited 持有的Ekornes Holding AS 9.5%的股权,对应Ekornes AS 的估值为57.68 亿元人民币,本次交易对应Ekornes As 的估值为60.45 亿元人民币,较上次交易小幅提升,标的质地得到优质战投方认可。

    Ekornes 业务布局全球领先,优质战投赋能发展。Ekornes 是全球舒适椅行业龙头公司,拥有Stressless、IMG、Svane 等优质高端品牌,公司收购完成后经过优化运营,拓展产品品类、业务模式、中国市场,推动收入、利润实现快速增长。高瓴投资、银梯咨询拥有丰富投资经验和资源,在多个消费品行业深耕多年,看重Ekornes 在全球高端舒适椅行业头部地位,在完成投资后将为公司提供赋能,进一步强化竞争优势。

    盈利预测与投资评级:本次交易尚未完成,我们维持公司2021-23 年EPS 预测为0.50/0.87/1.14 元,目前股价对应22 年15.64 倍PE。公司国内外业务齐头并进,收入保持快速增长,通过多种方式偿还有息负债、降低财务费用,盈利能力持续提升,我们看好公司长期发展空间较大,业绩改善持续得到印证,目前估值仍处于较低水平,维持“买入”评级。

    风险因素:财务费用改善不及预期、下游房地产市场调控风险、行业竞争加剧、海外消费增长低于预期等。

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