核心观点 ：

    公司发布2018 年年报

    公司发布年报，2018 年现营业收入5.87 亿元，同比增长25.07%，实现归母净利润1.80 亿元，同比增长52.69%；单季度方面，Q4 公司实现营业收入1.47 亿元，同比增长15.15%，实现归母净利润0.40 亿元，同比增长36.68%，公司业绩快速增长。

    公司在建项目持续推进，长期发展空间可期

    公司在建项目持续推进，长期发展空间可期。年报显示，2018 年公司珠光材料产能为2 万吨，随着募投项目的顺利建成，2019 年产能将增加至3 万吨；全资子公司富仕新材料20 万吨二氯氧钛项目将于2019 年3 月试生产，项目投产后将实现主要原材料钛、铁给并有效降低生产成本；2019年公司将着力推进10 万吨化妆品级、汽车级二氧化钛项目的建设，力争2年内建成投产。

    公司合成云母和二氯氧钛项目向产业链上游延伸，二氧化钛项目丰富公司产品线，产业链布局持续推进；此外公司从工业级珠光材料不断拓展至汽车级和化妆品级高端品种，产品附加值显著提升，且高端品种市场增长潜力和进口替代空间均较大，公司长期发展空间可期。

    盈利预测与投资建议

    我们预计2019-2021 年公司每股收益分别为0.56 元、0.79 元、0.89元，2019 年每股收益对应当前股价市盈率为29 倍。短期看估值接近合理水平；但是从长期看，考虑珠光材料行业的发展空间，公司的龙头地位以及公司产业链布局的持续推进，公司未来发展可期，给予“增持”评级。

    风险提示

    1、原材料价格以及产品价格大幅波动；2、产品销量不及预期；3、新增产能投产进度不及预期；；4、重大安全、环保生产事故。