公司推出第一期卓越员工持股计划，以资金总额不超过7000 万元向公司内部230 位员工推出该计划，此举绑定公司与核心员工利益。公司持续拓展产品渠道，我们看好公司业绩在一系列激励推动下保持高增速，维持买入评级。

    　　支撑评级的要点

    　　推出员工持股计划，立足长远发展。此次员工持股计划资金总计不超过7000 万元，其中公司员工合法薪酬与控股股东、董事长姚良松提供借款各占50%。该计划持有人数约230 人，其中董监高参与人数不超过7 人，预计占该计划比例的12.14%，其他核心员工占比约87.86%。本次计划存续期为36 个月，锁定期为最后一笔股票过户至员工持股计划后12 个月。

    　　连推激励，增强核心业务人员凝聚力，看好长远发展。公司于2021 年7月推出股权激励计划，激励目标为2021-2023 年净利润分别不低于23.9/27.5/31.6 亿元，同比增长16.0%/15.0%/15.0%。时隔半年后公司推出员工持股计划，其中一半资金源于董事长借款，此举有望提升公司核心业务人员凝聚力以及动力，绑定了公司与230 位核心业务骨干的利益，体现出公司与人才共同成长的理念。我们看好公司可以持续成长。

    　　多维优势保障发展，坚定看好公司的成长韧性。公司凭借厨柜龙头地位以及衣柜快速放量维持收入与利润高增长。预计2021 年实现收入198.99-213.73亿元，同比增长35%-45%，归母净利润26.40-28.46 亿元，同比增长28%-38%。

    　　我们认为行业承压是龙头企业加速提升市占率的良好时机并坚定看好公司的成长韧性。公司有望充分发挥在营销、渠道、供应链等方面的独特优势，多产品渠道拓展战略在股权激励以及员工持股计划的推动下有望顺利施行，从而进一步提升市占率，巩固行业龙头地位。

    　　估值

    　　当前股本下，预计2021 至2023 年每股收益分别为4.50/5.52/6.64 元；市盈率分别为31/26/21 倍。维持买入评级。

    　　评级面临的主要风险

    　　行业竞争加剧、新品拓展不达预期、原材料价格波动。