事件：公司发布2023 年半年报。①23H1，公司实现收入7.19 亿元（同比+15.37%），归母净利润1.5 亿元（同比+44.91%），扣非归母净利润1.49 亿元（同比+38.71%）。②23Q2，公司实现收入4.42 亿元（同比+16.68%），归母净利润1.02 亿元（同比+74.66%），扣非归母净利润1.01 亿元（同比+53.71%）。

    　　业绩表现靓丽， 盈利持续修复。23Q1/23Q2/23H1 公司毛利率分别为45.72%/51.41%/49.22%，同比+2.37/+6.85/+5.13pct；其中23Q2 增幅较大，主要得益于：①3 月底开始陆续推出的高毛利新品，由于符合消费者需求，增长较快，拉动客单值增长；②智能产品收入占比提升；③原材料价格从22H2开始回落后，23H1 同比、环比保持稳定。

    　　23Q1/23Q2/23H1 公司归母净利率分别为17.48%/23.05%/20.91% ， 同比-1.11/+7.65/+4.26pct，其中23Q1 净利率受去库影响，23Q2 净利率提升明显，主要得益于：①23Q2 毛利率提升；②相比于22Q2 的低基数，23Q2 收入体量增长后各项费用率被摊薄，23Q2 管理/研发费用率分别为4.34%/2.87%，同比-0.55/-0.89pct。

    　　盈利预测：我们调整对公司的盈利预测，预计公司2023-2024 年营收为16.38、19.37 亿元，同比+18.5%、+18.3%；归属于母公司净利润为3.30、3.91 亿元，同比+50.9%、+18.6%；对应8 月25 日股价P/E 为19.1、16.1 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：行业竞争加剧风险，新品销售不及预期风险，原材料价格大幅上涨风险。